美国“软着陆”直面三重威胁

　　美国“软着陆”直面三重威胁

　　来源：华尔街见闻　葛佳明

　　当汽车工人大罢工、政府停摆以及恢复学生贷款支付这三件事情接连发生，可能“摧毁”美国经济软着陆的前景，第三季度和第四季度GDP增长将大幅放缓。

　　隔夜美联储如期暂停加息，美联储主席鲍威尔指出，美国经济比预期强劲，软着陆是美联储首要目标，但非基本预期。

　　9月21日，媒体分析指出，当汽车工人大罢工、政府停摆以及学生贷款恢复还贷这三件事情汇集到一个时间点，这可能“摧毁”美国经济软着陆的前景，第三季度和第四季度GDP增长将大幅放缓。

　　高盛首席经济学家Jan Hatzius领导的团队在报告中指出，因上述三件事，美国“第三季度和第四季度GDP增长将大幅放缓”，预计GDP增速将从三季度的3.1%降至四季度的1.3%：

恢复学生贷款支付，这将使季度年化GDP增长减少（至少）0.5%（甚至可能更多）。

联邦政府关门将使季度年化增长率每持续一周减少约0.2%。

持续的美国汽车工人联合会（UAW）罢工导致汽车产量减少，每持续一周，季度年化增长率就会减少0.05%-0.10%。

　　美国政府“关门”危机影响有多大？

　　本次财政年度将于9月30日结束，如果届时所有12项拨款法案或临时拨款协议都没有通过，那么美国政府将面临停摆。美银认为本次关门概率约50%。高盛认为，美国政府停摆几乎板上钉钉。

　　可以预见到的是，若政府停摆，将对美国经济和市场带来一定冲击。

　　高盛指出政府全面停摆每持续一周，经济增长将直接下降约0.15个百分点，但对金融市场影响有限，且并不像美国政府债务违约那样令人担忧。

　　美银和摩根大通均指出，政府关门的经济增长影响是适度的，约为每周0.1个百分点的GDP增长率，政府在商品和服务方面的支出减少也会产生次要影响。

　　美国汽车业大罢工僵局持续

　　9月20日周三，近1.3万名通用汽车、福特和Stellantis工人在温茨维尔、托莱多和韦恩工厂举行罢工。 UAW 主席Shawn Fain表示，除非谈判取得“重大进展”，否则工会将在周五宣布更多罢工。

　　S&P Global Mobility数据显示，截至本周五UAW罢工将满一周，这导致车企每天产量减少了约3200辆。

　　根据RSM首席经济学家Joe Brusuelas的估计，如果罢工范围持续扩大，波及UAW15万名成员，意味着美国近三分之一的汽车生产将被关闭，美国经济每天面临约5亿美元的损失。考虑到整个经济的连锁效应，只要罢工持续下去，将会对GDP造成0.7个百分点的拖累

　　牛津经济研究院表示，若这一情况发生，那么薪资增长将暂时出现负增长。由此造成的汽车经销商短缺可能会推高新车价格，而根据CPI数据显示，新车价格自 4 月份以来一直呈下降趋势。

　　牛津经济研究院首席美国分析师Michael Pearce表示，汽车供应链仍因疫情而陷入困境，在行业利润创纪录之际，工人们试图收复因通胀而失去的工资购买力，预计谈判将非常激烈：

“任何罢工影响都可能具有特别大的破坏性，”

　　关于软着陆的争论愈演愈烈

　　Hatzius认为尽管三件事情同时发生会拖累三季度和四季度GDP增速，但今年美国经济仍可以避免衰退。

　　EY-Parthenon咨询公司的首席经济学家Gregory Daco计算，这三件事将对第三和第四季度GDP造成0.8个百分点的拖累，考虑到已经承受压力的服务和企业投资支出下降，增长可能会趋向0%

　　花旗银行经济学家Nathan Sheets领导的团队研究了自 1965 年以来的经济周期，发现要缓解高通胀和紧张的劳动力市场需要失业率显着上升，不可避免地出现经济衰退：

“我们的观点是，我们认为，以往周期中出现的‘经济引力’定律最终将重演。相比之下，‘软着陆’的观点需要一个令人信服的理由，说明为什么‘这次不同’。”

　　鲍威尔认为，经济增长不是美联储的使命，问题将是，经济增长是否真的对实现2%通胀的能力构成威胁。不过他也承认，调查显示人们对美国经济不满意。他也意识到，当美联储提高利率时，靠借贷为生的人们感受会更强烈。

　　他认为，罢工、政府停摆、学生贷款偿还的恢复以及长期利率上升均是风险。鲍威尔称，政府停摆通常对宏观经济影响不大。FOMC不会对政府停摆发表评论，但政府停摆可能会令美联储所需的一些数据推迟，美联储必须处理这个问题。

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责任编辑：郭明煜