市场将全部希望寄托在降息，但这并非“抗疫”良方

　　治愈冠状病毒疫情的良方不太可能来自央行，但习惯了美联储11年支持的美股表现得似乎是这样，或者说投资者也急需这样一剂猛药来缓和一下市场的跌势。

　　治愈冠状病毒疫情的良方不太可能来自央行，但习惯了美联储11年支持的美股表现得似乎是这样，或者说投资者也急需这样一剂猛药来缓和一下市场的跌势。

　　周一美股录得14个月来最大单日涨幅，因市场押注七国集团（G7）将协调应对疫情的政策措施。疫情有可能令全球经济脱轨。那些多年来目睹美联储用一系列政策处方推动市场上涨的人，欣喜于股市大涨。但越来越多的人担心，尽管这种提振是合理的，但也将是短暂的。

　　人们担心，随着各国政府采取措施控制疫情蔓延，宽松的货币政策不会解除旅行限制或停止活动被取消，这些措施正开始拖累全球经济。除了可能的央行干预外，周一有关病毒的传播进一步恶化，导致更多美国人死亡，更多旅行限制以及新病例激增。

　　“一两次降息怎么能让人们再次坐飞机呢？降息将如何让中国工厂重新开工？”Bleakley Advisory Group的首席投资官Peter Boockvar说，“如果有什么区别的话，那就是它可能造成损害，因为它会损害银行的盈利能力。”

　　风险资产上周受到重创，因为人们越来越担心疫情对经济的负面影响。标准普尔500指数较纪录高点下跌13%。周一早些时候，全球投资者争相购买美国国债，导致基准的10年期美国国债收益率跌至1.02%的历史低点，信贷市场的裂痕也令投资者紧张不安。

　　标准普尔500指数周一收盘时上涨了4.6%。然而，收盘后传来了三个坏消息：凯悦酒店（Hyatt Hotels）撤回了2020年盈利预期，Visa和微芯科技（Microchip Tech）下调了盈利预期。

　　美联储主席鲍威尔上周五罕见地发表声明说，美联储随时准备“适当行动”来支持经济，暂时安抚了投资者。随着放松货币政策的呼声越来越高，股票期货价格上周日晚间大幅上涨，高盛集团的经济学家表示，美联储甚至可能会在正式会议之前提前采取降息行动。

　　但从市场抛售中反弹的情况并不少见，这在一定程度上要归功于上周的暴跌速度——当股市开始从历史高点下跌时，它的跌势超过了所有其它股市。显示股市超卖的技术指标闪现出了买入信号。简而言之，抛售必须在某个地方停止。

　　这让投资者关注降息将给市场带来什么影响。Newton Investment Management全球股票投资组合经理Paul Markham表示，这可能会迅速缓解日益紧张的金融状况，但尚不清楚它可能会对中断的供应链产生何种影响，从而使企业利润变得脆弱。

　　“可能出现的积极反应很可能是非常短暂的，”Markham表示，“考虑到它对那些供应障碍的影响将会减弱，从基本面来看，未必会有那么大的积极影响。”

　　有证据表明，供应冲击已经开始危及美国经济。美国供应管理协会（ISM）的指数2月份下滑至接近停滞的水平，表明全球供应链问题正在影响制造业。

　　并非所有人都认为美联储降息是徒劳的。摩根大通资产管理首席投资官Bob Michele表示，宽松的政策可能会引发一波抵押贷款再融资潮，类似于美联储在2019年三次降息后出现的情况。

　　米歇尔在接受彭博社采访时表示，“当人们说降息在这里起不了多大作用时，我感到愤怒。这确实有助于消费者再融资，然后消费者就可以花掉一部分储蓄。”

　　在Academy Securities的Peter Tchir看来，货币政策作为一种工具太过生硬，无法应对金融危机的经济连锁反应。有针对性的财政政策（如减税）更适合帮助那些需要重建供应链的全球风险敞口企业。

　　此外，Tchir称，如果美联储立即降息，可能会面临火力耗尽的风险。

　　“他们将降息，股市将短暂反弹，然后重新开始抛售，如果我们最终突破降息时的水准，我们的处境将比他们完全不降息时糟糕得多。”Academy Securities宏观策略主管Tchir表示。“你已经使用了你的弹药，但没有得到结果。”

　　当然，除了降低利率外，央行还有其他可供使用的工具。PineBridge Investments的Anik Sen表示，尽管降息本身可能不会改变市场行为，但市场可能将其视为更大规模刺激措施的前奏，比如加大流动性注入或购买国债。

　　“这向资本市场暗示，美联储准备提供更多货币刺激措施。”PineBridge全球股票主管Anik Sen表示，“更多的不是降息，而是流动性的注入，它对市场的推动作用要大得多。”

责任编辑：郭明煜