方正集团的那些巨额债权人们

　　原标题：方正集团的那些巨额债权人们

　　来源：金融黑天鹅

　　（01）“衔玉而生”的北大方正破产重整

　　背靠中国最好的大学，衔玉而生的北大方正集团因债券违约，缺乏清偿能力被债权人申请破产重整。

　　这家资产超过3000亿的庞然大物，旗下有6家上市公司，为何还走到今天的局面？

　　北大方正的债务困境最先暴露在公众面前是2019年12月1日，该公司发行的20亿元超短融“19方正SCP002”，到期未能兑付出现了实质违约。

　　一时间，方正集团站上了舆论的风口浪尖。评级机构联合资信随即将北大方正集团长期信用等级由AAA下调至A。旗下上市公司纷纷公告股权被冻结。

　　2020年2月14日，方正集团称，收到了北京市一中院通知，北京银行申请对方正集团进行破产重整，因为方正集团明显不具备清偿即将到期债务的能力。

　　2月19日，北京市一中院正式受理对方正集团的重整申请，法院指定方正集团清算组担任方正集团管理人，清算组由人民银行、教育部、相关金融监管机构和北京市有关职能部门等组成。

　　方正集团进入破产重整程序，原有的股东权利会受影响，旗下的上市公司的控股权也有可能发生易主。

　　其实，方正集团的风险早在去年年中就有暴露迹象，但因为10月1的“大庆”被压了下来。

　　债券投资者都还记得，国庆前夕，方正集团9月12日又成功发行了一期短融，规模为30亿元。节后的10月15日又发行了15.5亿元的中票。 

　　因为节前有要到期的债券需要兑付，紧急上报后，为了不影响安定和谐的氛围，该公司再次发债成功，获得了喘息的机会。

　　方正高管在后来的答投资者问中，也透露一个巨大信息，除了这两期45亿的债券融资，方正还获得了某AMC的80亿驰援。违约后，投资者追问这80亿元的去向。方正高管回答：“花完了”。

　　虽然家大业大，但是方正管理混乱、股权纠纷、内斗不断，加上多元化盲目投资。这种“败家”法恐怕再多的资金也填不起窟窿，也许重整才是最为理想的方式。

　　（02）方正的家底

　　截至2019年三季度末，方正集团总资产3657.12亿元，总负债为3029.51亿元，包括应付债券872.37亿元，非流动负债合计1122.22亿元，流动负债合计1907.30亿元，资产负债率达82.84%。

　　债台高筑的压力，从方正集团的财务费用支出中就可见一斑。仅2018年和2019年第一季度，方正的财务费用就高达834988.56万元和219071.35万元。

　　简单计算，方正集团2018年每天需要支付的利息就有2319万元，2019年前三个月，每天需要支付的利息为2434万元。

　　方正的债券募集说明书还显示，2019年1-6月，方正集团的财务费用中，利息费用为471，031.70万元，简单计算，每天就是2616万元。

　　在利润方面，方正集团2017年和2018年归属于母公司股东的净利润分别为-6.6亿元和-3.4亿元；

　　2019年上半年亏损进一步加大，合并口径净利润-10.47亿元，较去年同期为-8.67亿元大幅增长。

　　方正集团及其主要子公司还存在“母弱子强”的状况，实体经营大多属于子公司，而借债很大程度上又利用控股公司的平台。也就是方正集团的钱都是子公司挣了，借钱却更多的是母公司平台。

　　一旦进入破产重整程序，债务重组或者引入新的投资方，原有的债权人的权益必定受到影响。

　　（03）方正集团曾经的“大金主”：

　　主要是银行，两家政策性银行和四家国有大行，主要股份制银行和城商行一共27家银行给方正集团有贷款。

　　方正集团最近的一期债券发行募集说明书显示，截至2019年6月，授信的状况如下，其中贷款586亿元：

　　上海银行76.06亿元；

　　民生银行66.4亿元；

　　进出口银行27.08亿元；

　　建设银行26.67亿元；

　　华夏银行21.99亿元；

　　兴业银行30.73亿元；

　　浙商银行23.7亿元；

　　北京银行32.94亿元；

　　徽商银行21.06亿元；

　　江苏银行23.84亿元；

　　锦州银行20.09亿元。

　　2019年6月末方正集团授信明细表

　　除此之外，方正集团还有合并口径待偿还债务融资工具余额为544.10亿元人民币债券、31.50亿元美元债、0.8亿元欧元债，人民币债券包括中票40.00亿元，PPN20.00亿元，公司债398.70亿元，超短期融资券50亿元，短期融资券30亿元，资产证券化5.4亿元。

　　其中集团本部待偿还债务融资工具余额为379.90亿人民币债券，人民币债券包括中票40.00亿元，PPN20.00亿元，公司债239.90亿元，超短期融资券50亿元，短期融资券30亿元。

　　在方正集团的负债中，信托及结构化融资329.88亿元。多家知名信托公司赫然在列。

　　在方正集团的资产中，有趣的是“其他应收款”高达700多亿元。

　　方正集团称，其他应收款主要为融资融券融出资金、存出保证金和往来款。截至2016年末、2017年末、2018年末和2019年3月末，方正集团的其他应收款分别为785.29亿元、729.6亿元、684.46亿元和718.9亿元。

　　在其他应收款中，融资融券资金和存出保证金不难理解，皆为业务需要，而说不清道不明的“往来款”难免和曾经坐过牢的高管联系起来。

　　坊间传言，李友等高管控制的体外公司曾大量占用方正集团的资金，不知道这718亿元中有多少是这样的占款，方正集团并未公布明细。

　　如今，数千亿债务需要偿还，加上方正集团已经进入破产重整程序，相信这一谜团将逐步解开。

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责任编辑：张缘成