从价值投资角度看，为什么说Facebook安全系数高？

摘要

　　市场对Facebook的担忧，您应该如何反应？

　　FTC的调查影响会怎样

　　最终，Facebook毫无疑问被低估了。

　　Facebook可以说是目前科技领域最好的投资之一。其专注于广告业务的纯策略，再加上其轻资产的商业模式，构成了一笔极好的投资，具有很大的安全边际。

　　但在当前的抛售中，投资者应该做些什么呢？本文解决了这个问题。

　　01

　　保持你的情绪

　　我不是宏观投资者。我是个价值投资者。我希望把这一点讲清楚。

　　因此，作为一个现代的格雷厄姆主义者，我从根本上理解市场是为我服务的。那么，这实际上意味着什么呢？

　　如果你正在阅读这篇文章，我假设你已经投资了Facebook。因此，我只看到两个可行的现实选择。

　　鉴于其巨大的安全边际（下文将进一步讨论），选择1是买入更多。但鉴于近期市场疲软，你不太可能有大量资金离场观望。

　　因此，我们只剩下选项2，什么也不做。

　　现在，第二个选项说起来最简单，但是实现起来最困难。作为投资者，我们已经从根本上做好了采取“行动”和“控制”的准备。事实上，Facebook正在经历一个艰难的过渡期。

　　只要市场稍有波动，投资者就会对某些公司的近期和中期前景变得不确定，而这些公司将受到最严厉的惩罚。

　　事实上，我认为可以肯定的是，读者们很可能已经详细剖析了Facebook最近的股价走势，并将其锚定在几周前，即2019年第一季度盈利后的股价表现如何强劲。然后，考虑股价是否会回到这个定价区间。

　　然而，我的观点是，而不是过分关注近期股价轨迹，每个人都应该掌握与一个真正的头和胃，股东回报的主要驱动力是给Facebook足够的时间向市场证明它不仅有持久力，还可以保持相关。

　　02

　　专注于你正在购买什么

　　时不时地，我从投资者那里听说，Facebook 已经风光不再，还有其他社交媒体平台是热门的选择（这些评论往往与 Facebook 的股价下跌相吻合）

　　马上，这些情绪化的评论就与事实不符。 第一个事实是，Facebook 的主要应用家族（Facebook 和 Messenger、 Instagram 和 WhatsApp）每家都有5亿日活跃用户。

　　这是一家轻资产的公司，没有负债，现金流非常强劲。

　　03

　　FTC反垄断调查成头条

　　在周一科技股大跌期间，有大量头条新闻称，美国联邦贸易委员会（FTC）获准调查Facebook的反垄断行为。

　　这真的是新消息吗？首先，上个季度，Facebook不是已经在潜在的50亿美元罚款总额中拨出了30亿美元的债务吗？这一举动应该不会让任何人感到惊讶。

　　但考虑到金融媒体需要为股价的波动找到一个理由，这个理由和任何理由一样好。

　　其次，Facebook怎么可能一方面风光无限，另一方面，政府监管部门又因为Facebook权力过大而试图将其拆分呢？

　　04

　　可持续增长率？

　　我认为投资者需要关注的最终问题是Facebook的中期可持续增长率是多少？

　　毫无疑问，Facebook历史上以超过40%的速度增长。然而，鉴于其规模，在某些时候，Facebook将不可避免地放缓。

资料来源：作者的计算，作者的估计，美国证券交易委员会的文件

　　此外，对于股东来说存在混淆问题，如上图所示，Facebook的收入增长率一直在下降。

　　然而，最终，没有人甚至连首席执行官马克扎克伯格都不知道Facebook的中期增长率会是多少。然而，常识表明，Facebook的增长率略高于20%，比复合年增长40%左右的增长更具可持续性。

　　05

　　估值 - 巨大的安全边际

　　Facebook为投资者提供两全其美的服务。它的商业模式比谷歌更有针对性地关注广告领域。

　　诚然，它并没有像Snap（SNAP）那样年增长率接近40%的快速增长，而SNAP的。话虽如此，与此同时，如果有任何增长，投资者不会被要求支付太多。

　　最后，请注意，上表突出显示了运营比率的P /现金流量，而不是基于收益。当公司的收入增长20%时，支付不到17倍的现金流增加了非常大的安全边际。

　　06

　　投资展望

　　Facebook显然有可能在未来几年内将其收入增长约20%。

　　这一增长率以及近期股价疲软意味着Facebook目前的安全边际非常大。

　　最终，投资者不应该恐慌，而是坚持下去。

　　本文作者：Michael Wiggins De Oliveira，美股研究社（公众号：meigushe）

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责任编辑：郭明煜