“热玛吉、光子嫩肤”爆火，行业先行者两月涨5倍？坐拥确定性最高的医美细分赛道，五大龙头已提前布局“卖铲生意”（名单）
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原标题：【天风Morning Call】晨会集萃20210611 来源：天风研究
为国者，取之民而藏之官，出之官而散之天下。——（明）邱浚
重点推荐
《宏观|临近年中，宏观层面正在发生哪些变化？》
年初以来，国内经济总体延续复苏，但结构性差异较大：外需强于内需，投资强于消费，房地产强于基建制造，复苏的动力主要来自出口外需和房地产投资。与此同时，在需求复苏、供给受限、流动性宽松的联合作用下，以PPI为代表的工业品通胀录得近12年来的高位，而CPI则被猪价等因素继续压制在1%左右的低位。受此影响，叠加政府债券发行缓慢、金融稳定目标优先等因素，春节以来货币市场流动性宽松程度持续超预期，在“金融稳定+稳杠杆”的目标导向下，货币政策呈现出“适度宽货币+结构性紧信用”的特征。
今年行将过半，稳定优先的窗口期临近关闭，内需、外需、供给、流动性都在发生一些变化。
摘自《临近年中，宏观层面正在发生哪些变化？》
《宏观|美国流动性拐点在8月》
当疫苗接种完成、服务业加速开放、财政补贴退出、失业显著改善，这些信号出现时，财政和货币的流动性拐点也将随之出现。8月是美国财政部TGA账户见底、美联储释放缩减QE信号的关键时点，财政和货币的流动性拐点可能出现共振。今年2月，大类资产已经对流动性拐点做过一次预演，8月高估值股票和利率敏感型资产可能重现2月时的表现。
摘自《美国流动性拐点在8月》
《传媒互联网|行业深度：立足移动时代，AI推荐+直聊引领新时代招聘模式，打造中国最大在线招聘平台》
Boss直聘：中国最大在线招聘平台，B端客户数增加驱动业绩高增，销售费用率降低促使亏损收窄。数字化驱动线上渗透率上升，蓝领线上招聘市场规模扩张显著。研发投入高增，移动+AI推荐+直聊形成独特生态，双边网络效应建立护城河，单位拉新成本下降，线上招聘低频高营销困境得以解决。客户数增加驱动业绩高增，长期ARPPU提升及业务扩展有望打开第二增长曲线。
风险提示：运营不当导致用户流失风险；市场竞争激烈风险；互联网监管风险；盈利能力不及预期风险。
摘自《行业深度：立足移动时代，AI推荐+直聊引领新时代招聘模式，打造中国最大在线招聘平台》
《商社&交运|强生控股（600662）：重组及配套募资方案获核准，看好国资人服龙头上市加速发力》
6月5日，强生控股收到《关于核准上海强生控股股份有限公司重大资产重组及向上海东浩实业（集团）有限公司发行股份购买资产并募集配套资金的批复》核准。
资本市场赋能助力下，内部强化激励及治理机制，加速招聘及灵活用工业务转型，加大技术研发投入，外部整合人力上下游产业链，新起点新征程新未来！同行比较来看，国资背景、客户数量、现金流等方面上海外服优势明显。股权结构较为集中，对赌净利润参考意义有限。
按增发后总股本22.63亿股测算，对应当前市值206.6亿，按21-23年对赌归母净利润3.83/4.39/5.03亿元计算，对应PE分别为61/52/45x，维持“买入”评级。
摘自《强生控股（600662）：重组及配套募资方案获核准，看好国资人服龙头上市加速发力》
《商社|行业深度：一文展示主流轻医美产品，多品类绘美塑图谱》
1、玻尿酸填充：进口产品先发，国产品牌崛起。2、肉毒素注射：合规审批竞争激励，监管趋严驱动市场健康发展。3、中胚层疗法：多种注射成分，多种注射方式。4、胶原蛋白填充：多为动物源，制备工艺不断进阶。5、线雕：进口主导，材质、线型多样化。6、光电项目：安全性高受消费者青睐，国外研发仪器占据主要市场。
风险提示：产业研发和注册风险，市场监管风险，产品安全性风险，产品宣传与实际效果不符风险，本报告不代表本公司对相关产品安全性和效果的任何保证。
摘自《行业深度：一文展示主流轻医美产品，多品类绘美塑图谱》
研究分享
《银行|理财收益率环比下降，大行浮动管理费率较高：银行理财周报(5/31-6/06)》
本期理财收益率下降，股份行理财收益率环比下降较多。本期（5/31-6/06，下同）发行的银行理财平均预期年化收益率环比下降。股份行理财平均预期年化收益率环比下降较多。理财子平均收取销售费率较高，国有行收取浮动管理费率较高。本期发行理财数量最多的银行是民生银行，达36款。本期到期理财主要是3-6月期限的非保本理财。理财持仓以债券为主，股份行样本底层资产中支持证券份额更高。六大行理财产品持仓仍以债券为主。股份行理财产品底层资产中ABS份额更高。6月9日理财子在售产品124款，工银理财20款。理财子在售主要为1-3年中低风险固收类产品。
摘自《理财收益率环比下降，大行浮动管理费率较高：银行理财周报(5/31-6/06)》
《纺服|欣贺股份（003016）：绩效改革+供应链优化，全渠道扩张降本增效》
21Q1业绩强势复苏，步入加速增长快车道。公司21Q1营收5.44亿，同比增长32.72%；21Q1归母净利0.95亿，同比增长139.45%；EPS为0.2217元/股，同比增长79.66%。
产品、品牌、运营全面发力，助力打造国内一流高端时尚女装。线上线下多渠道融合协同发展。高效供应链体系+一体化信息系统，赋能“智”造升级。
预计公司在2021-2023年归母净利润分别为3.51、4.34、5.24亿元（此前21-22年分别为3.05、3.69亿元），对应EPS分别为0.81、1.01、1.21元（此前21-22年分别为0.72、0.87元），对应P/E分别为16.87、13.64、11.3X。上调盈利预测，维持买入评级。
摘自《欣贺股份（003016）：绩效改革+供应链优化，全渠道扩张降本增效》
《纺服|华利集团（300979）：下游客户销售快速增长，供应链稳定性优势显著，核心供应商价值凸显》
公司为世界知名运动品牌Nike、VF、Puma、Columbia、UnderArmour、Deckers等重要供应商。需求端：头部运动客户需求快速回升，运动细分市场延续高景气度。供给端：越南鞋厂新拓产能顺利推进，印尼新设工厂持续优化产能布局。A股制鞋稀有龙头，多维度优势凸显，21Q1超预期高增、成长空间广阔。公司多年来扎根鞋履生产制造，生产设计、产品品质、生产成本多方面优势凸显。
我们预计公司2021~2023年营业收入分别为187.51、235.04、293.56亿元，对应EPS分别为2.23、2.81、3.56元，21~23年P/E分别为45.33X、35.99X、28.40X，维持盈利预测，维持“买入”评级。
摘自《华利集团（300979）：下游客户销售快速增长，供应链稳定性优势显著，核心供应商价值凸显》
证券研究报告《天风晨会集萃》
对外发布时间：2021年06月11日
报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师 王茜 SAC 执业证书编号：S1110516090005
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