【天风电子】兆易创新：三季度业绩超预期，优化布局提升产品竞争力|兆易创新_新浪财经

来源：科技伊甸园

事件：兆易创新发布2020年三季度报告，公司第三季度营收15.16亿元，同比增长51.35%，环比增长77.85%；归母净利润3.10亿元，同比增长18.12%，环比增长58.59%。

点评：公司20Q3营收15.16亿元，同比增长51.35%，环比增长77.85%；归母净利润3.10亿元，同比增长18.12%，环比增长58.59%。随着公司高端新产品的持续推出，产品均价上升有望提高盈利能力。公司持续注重新产品的研发和技术升级，前三季度研发费用3.40亿元，同比增长39.63%。我们认为公司持续受益于“国产替代”+下游应用的扩张，5G、物联网及工控汽车电子的快速发展，公司MCU、NOR FLASH、传感器产品需求旺盛，随着公司产品结构的持续优化，公司基本面有望进一步增强。

研发投入持续加大，产品竞争力不断提升。公司高度重视并始终保持高水平研发投入，坚持技术创新，保证公司产品的技术先进性。前三季度内，公司研发费用达到3.40亿元，相比2019年同期增长39.63%；第三季度研发费用1.19亿元，同比增长14.80%。公司在推出具备技术、成本优势的全系列产品的同时，积累了大量的知识产权专利。截止2020年6月30日，公司已获得638项授权专利，在2020年上半年共申请了28项国内外专利，新获得49项专利授权。持续的研发投入，是公司提升技术水平和产品竞争力的有力保障。

持续完善Flash产品，积极布局DRAM领域。公司Flash产品，累计出货量已经超过130亿颗。报告期内，公司推出国内首款容量高达2Gb、高性能的GD25/GD55 B/T/X系列产品，代表了SPI NOR Flash行业的最高水准，主要面向需要大容量存储、高可靠性与超高速数据吞吐量的工业、车载、AI以及5G等相关应用领域。NAND Flash产品上，具备业界领先性能和可靠性的38nm SLC Nand制程产品稳定量产，24nm制程产品持续推进，公司将完善中小容量NAND Flash产品系列。此外，2020年6月，公司顺利完成非公开发行股票，共募集资金43.24亿元。目前，公司有序推进自主研发DRAM项目，并基本建立代销DRAM的销售、运营体系，客户数量与业绩逐步增长。

MCU产品不断拓展，传感器领域持续布局。公司MCU产品累计出货数量已超过4亿颗，客户数量超过2万家。报告期内，公司成功量产发布两个系列新产品，拓展MCU在物联网和智能化产业的广泛应用，满足工业应用级别的高精度、高可靠性需求。在光学指纹传感器方面，公司是国内全行业最早拥有指纹全类别产品的公司。在MEMS超声指纹传感器研发方面，将基于已研发成功的超声换能器结构及工艺平台，搭配边缘端的信号处理系统，进一步拓展其在人机交互、体征监测及汽车电子等方向的应用。

投资建议：鉴于国产替代大环境和市场景气度回升，我们上调公司2020-2022年EPS预测由1.71/2.77/4.27至2.01/3.05/4.71元/股，维持买入评级。

风险提示：TWS需求不及预期；新品研发不及预期；思立微计提商誉减值风险