【华创·每日最强音】产业思维、估值思维与底线思维——食品饮料行业论坛精选|计算机+食饮+汽车|云计算_新浪财经

来源：华创证券研究

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重点推荐
01华创计算机

计算机行业2020秋季投资策略：布局成长性、景气度兼备板块

主要观点

基本面投资建议重点关注金融IT、信息安全、云计算、医疗信息化。（1）金融IT。发展金融科技成为各大银行重要战略，近年来银行利润的增长也为实际加大金融科技投入提供基础保障，本轮银行科技支出投向不仅有技术成熟带来的设备更新换代，还有应对未来变革（如5G、核心系统国产化等）的提前部署，相关公司有长亮科技、宇信科技、银信科技等。（2）信息安全。信息安全有较强的周期属性（大周期，如等保周期、五年规划；小周期为年内业绩释放集中在下半年）。目前刚好是十三五规划末期，政府信息安全采购需求大，由于疫情影响，需求落地关键看下半年，叠加信息安全的季节性特征，三、四季度值得重点关注，相关公司有奇安信、深信服等。（3）云计算。基础设施不断发展，云厂商收入提高显著，国内云计算市场高速发展；混合云结合私有云的安全性和公有云的弹性，是云计算未来的重点发展趋势；云计算厂商持续加码，拉动行业上游需求，下游逐步放量。相关公司有紫光股份、广联达等。（4）医疗信息化。政策加码医疗IT，新卫健委和医保局成立进一步深化医改，电子病历、互联网医院、4S服务评级、DRGS体系建设、医联体建设等需求旺盛，行业未来3-5年有望保持高景气度。相关公司有万达信息（维权）、卫宁健康、创业慧康等。
主题投资主要推荐信创、智能网联。（1）信创。美国严格限制华为使用美国技术带来警示，信创产业发展迫在眉睫，CPU芯片、操作系统、中间件、数据库、应用软件能力提升、生态建设值得期待。相关公司有东方通、宝兰德等。（2）智能网联。政策助力车联网用户渗透率提升，5G商用时代来临为车联网产业高速发展提供契机。相关公司有中科创达、千方科技、四维图新等。

（具体观点请点击下方报告原文链接获取）

风险提示：宏观经济下行；政策推进不及预期；新技术落地进程存在不确定性。

摘自《计算机行业2020秋季投资策略：布局成长性、景气度兼备板块》

联系人：王文龙

发布时间：2020/9/15

（完整报告请联系分析师或对口销售）

02华创食饮

产业思维、估值思维与底线思维——食品饮料行业论坛精选

引言：华创食饮团队于9月8日，携手白酒、啤酒、乳业、保健品等行业专家，举办行业论坛，结合产业发展趋势，共同探讨资本市场热点与投资机会，本文是论坛内容精选。产业端看，白酒价格带加速换挡，区域龙头出省开启新阶段，啤酒行业高端化提速，乳业新国标或开启行业新赛道，功能食品休闲化趋势渐显。立足当前，如何看待食品饮料各细分行业正加速发生的变化？资产层面，当下各细分板块龙头市值迭创新高，消费品龙头估值已近极致，如何理解消费龙头的高估值？又如何看待茅台、伊利等细分龙头所面临的市场议论点？

行业专家观点汇总：产业思维下的加速升级与变局

啤酒趋势：啤酒行业高端化进程提速，预计未来3-5年行业高端产品比例提升至15%-20%。而个性化需求下，消费趋势呈现消费场景化、分众化、碎片化、情感化等特征。徽酒演变：徽酒容量300亿、结构呈纺锤型，当前中高端、次高端量价齐升，省外扩张以华东为主。古井贡酒一超地位稳定，渠道及经销商库存处在低位，前三季度目标完成可期。从华致酒行看酒水行业：烈酒持续为王，酱香白酒大崛起，且酒业连锁化加速，名酒资源、品牌知名度、供应链仍是行业竞争关键。乳业反馈：国内、国际上游奶源的供给比较稳定，下半年不具备全行业奶价大幅上涨的基础。新国标开启行业新赛道，新增“高温杀菌乳”品类奠定全国化乳企切入低温根基，奶酪产品再分类打开广阔市场。保健品变化：当前保健品行业呈产业投资增加、市场加速升级等特征，未来行业朝快消化、专业化、智能化方向发展。

消费品投资探讨与新变化：估值思维与底线思维

估值思维与底线思维：随着18年以来食品饮料板块由周期性成长变为稳定性成长，龙头成长确定性享估值溢价。板块投资的PEG思维要转变为估值的思维，投资PEG为2以上的龙头公司成长性和确定性。投资好公司的思维应转变为底线思维，即思考最低收益要求的资金如何在考核期内寻找投资标的。当下消费品的投资机会在于老品牌的势能释放、新品类的卖点突破（健康、方便、新鲜）、巨大存量的结构重塑（餐饮产业链）。

对当下五大争议点的解释：1）茅台：从流动性的底线思维看，批零售价或将维持2500元上下；2）伊利：当低温奶行业发展及盈利空间达到一定规模，伊利有充分实力迅速切入市场并占据有利地位；3）双汇：真正决定公司股价上涨的其实是它的主要利润引擎，即渠道网络及肉制品业务。4）小家电：短期受益于线上化带来高增长，但可持续性取决于其品类是否可复制、用户是否可持续；5）中餐连锁：火锅类可持续，而依靠大单品爆发的品类生命周期较短。

投资观点：疫情压抑品类需求望迎来加速回升，板块优选白酒、啤酒及乳业

立足下半年展望来年，一方面，疫情加速了基本生活需求的升级，疫情阶段高增后，居家必选品类料将进入阶段平台期，另一方面，疫情压抑了线下社交需求和精神需求，预计将迎来爆发反弹，白酒、啤酒及乳业是优选子板块。细分板块投资建议上，1）白酒板块：紧握一线高端白酒茅台/五粮液/老窖，回调中布局二线龙头古井/汾酒/今世缘，关注大众白酒顺鑫。2）大众品板块：把握板块估值回落“错杀”机会，布局提价预期。一是预计啤酒板块步入盈利提速较快的三年，首推龙头华润和青啤，二是低估值加速改善，首推乳业龙头伊利，三是经营正循环仍在展开的传统龙头，迭代性和确定性兼具，肉类龙头双汇，坚果龙头洽洽，食醋龙头恒顺等。同时，关注通胀预期渐起、大众品提价的主题性机会（啤酒、海天、中炬、恒顺、洽洽、榨菜、酵母等）。

（具体观点请点击下方报告原文链接获取）

风险提示：终端需求疲软、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动等。

摘自《产业思维、估值思维与底线思维——食品饮料行业论坛精选》

联系人：欧阳予

发布时间：2020/9/15

（完整报告请联系分析师或对口销售）

03华创汽车

汽车行业新能源车销量点评：8月增长强劲，爆款车型精准切中需求

事件：

中汽协8月新能源汽车销量10.9万辆，同比+26%、环比+12%。乘联会发布8月新能源乘用车销量初步数据，批发10.0万辆，同比+41%、环比+24%。
评论：
8月新能源乘用车同环比大幅提升，A00级小车占比显著提升。8月新能源乘用车批发10.0万辆，同比+41%、环比+24%。8月增长强劲主要因为五菱宏光Mini和特斯拉Model 3的销量表现优异。受五菱宏光Mini的热销带动，A00级电动车销量占比显著提升，较上月上升15.7PP达到31%。
特斯拉Model 3和五菱宏光Mini热销，高低两极增长启动。特斯拉Model 3在8月销售1.2万辆，环比+7%；前8月累计销量约7.0万辆，累计占比14%，全年预计13-15万辆，有望成为车型销量冠军。五菱宏光Mini 8月销售0.9万辆，环比+25%，成为A00级爆款。8月销量前十新能源乘用车中，自主及新势力占据9席。本月不仅高端自主和新势力车型延续了环比增长趋势，中低端小车如欧拉R1、奇瑞eQ1也迅速复苏。电动车销量由上半年高端车单极支撑向高低两极增长切换，BEV车型销量前十中：
广汽Aion S完成0.4万辆，环比上升，排名第三；
欧拉R1完成0.37万辆、奇瑞eQ1完成0.33万辆，排名四、五；
新势力蔚来ES8、理想ONE、威马EX5销量环比上升；
比亚迪汉EV 0.24万辆、比亚迪秦0.24万辆。
爆款车型切中消费需求，中端电动车增长暂受压制。特斯拉Model 3的持续热销增加了消费者对高端电动车智能化、服务体验和驾驶性能的关注，蔚来、小鹏等新势力以及比亚迪汉等中高端车型因此受益。7月新上市的五菱宏光Mini售价低至3-4万元，极致的经济性满足消费者代步需求，新能源汽车下乡政策也对小车恢复起促进作用。而在竞争激烈的中端车市场，今年燃油车价格相对便宜和牌照政策宽松都对中端电动车销量增长产生一定压制。
网约车经营环境改善、热度提升，ToB端销量有望被激活。2Q20以来宏观经济逐步恢复，同时政策对新能源汽车消费、充电设施建设给予了引导和补贴，网约车市场2Q20重新开始活跃。8月营运性质电动车销量1.7万辆（银保监会），同比+86%、环比+16%，销量占比提升至19%，实现大幅增长。新能源ToB端销量有望被网约车竞争加剧激活：
1）7月22日，滴滴推出“花小猪打车”，首单免费+8折优惠；
2）至8月底，T3出行布局9座城市，首单最低0元，目标市占率30%以上；
3）9月1日，滴滴宣布投入1亿元专项补贴，推出“快的新出租”业务；
4）9月9日，曹操出行计划在重庆、温州等19个城市上线租车业务；
5）9月10日，首汽约车在拉萨试运行。
我们维持新能源汽车全年112万辆/-7%的预期，其中营运性质新能源汽车销量占比为1Q20 14%、2Q20 15%、3Q20E 19%、4Q20E 24%，全年有望恢复至20%。
投资建议：我们对汽车行业后续基本面持乐观预期，看好今年自主及新势力新能源旗舰车型，爆款车型切中消费者需求。随经济环境的逐步稳定，网约车市场重启活跃，下半年ToB端销售有望持续放量。看好行业电动化、智能化变革带来的投资机会及估值弹性，整车推荐比亚迪，零部件推荐特斯拉产业链的拓普集团，建议关注银轮股份、奥特佳。