来源：兴业研究
河北煤炭企业面面观—产业债信用研究系列报告之十一
河北省是我国重要的炼焦煤生产省份之一，煤炭资源主要分布在四大煤田。但是河北省也是煤炭消耗大省，近年来一直处于净调入状态。冀中能源集团以及开滦集团为河北省主要的两家煤炭生产企业，均为省属国企。
从收入规模来看，冀中能源集团营收超2000亿元，开滦集团营收规模不足800亿元。从盈利情况来看，河北省煤炭企业盈利能力弱，无论是毛利率还是净利率均低于行业均值。
资源储量方面，冀中能源集团以及开滦集团均以炼焦煤和动力煤为主。冀中能源集团的可采资源为53亿吨，开滦集团为17亿吨。两家企业的煤炭开采条件一般，整体开采成本偏高，2018年均超过290元/吨。河北省煤炭企业都有较多非煤业务，业务涉及化工、贸易、电力、医药等，两家企业煤炭业务营收占比均不足20%。
河北煤炭企业的债务负担整体较重，整体高出行业均值超过10个点，其中2019年三季度末开滦集团资产负债率72%，冀中能源集团为84%。且两家企业负责结构偏短期，2019年三季度末流动性负债占比均超过60%。河北省发债煤炭企业为冀中能源集团以及开滦集团两家企业及下属子公司，存量债券余额规模878亿元，2020年到期规模占比69%，面临债券短期集中到期压力。
未来建议持续关注河北煤炭企业的煤炭资源禀赋、成本控制、非煤业务发展和债务负担情况。
（作者：兴业研究信用研究委员会）
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