【中信建投 固定收益】利率市场化又一步，存量房贷平稳换锚——存量浮动利率贷款定价基准转换为LPR点评

来源：文涛宏观债券研究

事件：存量浮动利率贷款定价基准转换为LPR

12月28日，中国人民银行发布第30号公告，自2020年3月1日起，金融机构应与存量浮动利率贷款客户就定价基准转换条款进行协商，将原合同约定的利率定价方式转换为以LPR（贷款市场报价利率）为定价基准加点形成（加点可为负值），加点数值在合同剩余期限内固定不变；也可转换为固定利率。原则上应于2020年8月31日前完成。

简评：

1、根据央行公告，目前接近90%的新发放贷款已经参考LPR定价，但是存量浮动利率贷款仍基于贷款基准利率定价，不能及时反映市场利率变化。此番改革明确了存量浮动利率贷款定价基准转换事项，有利于疏通市场利率向存量贷款利率的传导机制，全面推动贷款市场化定价。

2、今年8月央行发布改革完善LPR形成机制后之后，1年期LPR利率降低三次，降幅为16BP，5年期LPR利率降低一次，降幅5BP。在稳增长的背景下，预期2020年货币政策仍有发力空间，LPR处于下降通道，存量贷款利率与LPR挂钩，有利于进一步降低企业综合融资成本。

3、在居民房贷方面，为贯彻落实房地产市场调控要求，存量商业性个人住房贷款在转换有2个特点：1、转换时点的利率水平保持不变，实现平稳过度；2、重定价周期最短为一年，避免频繁变动。而其他存量浮动利率贷款具体转换条款中LPR的期限品种、加点数值、重定价周期、重定价日等，或转为固定利率可由借贷双方按市场化原则协商确定。

4、对于地产信用债，我们认为此次改革针对存量房贷，对于新增需求释放并无明显利好，地产销售的韧性仍将围绕城镇化主旋律以及因城施策的政策对冲。但从企业融资成本方面看，预计LPR仍将保持小步快走的下降通道，对于银行借款规模大且综合融资成本偏高的房企，或将进一步降低利息支出，增强现金流。

黄文涛

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曾羽

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