【行业动态】建筑 1910丨新签订单增速回升，景气度逆势而上|建筑业_新浪财经

来源：中国银河证券研究

龙天光丨建筑行业分析师

S0130519060004

本文摘自：11月5日发布的行业动态

宋宾煌

摘要

◆ 建筑业新签合同增速有望触底回升。2019年Q1-3，建筑业新签合同增速为4.38%，增速环比提高1.91pct。2019年前三季度建筑行业营业收入增速加快，净利润增速放缓。建筑业景气度逆势回升。建筑（SW）2019年前三季度实现营业收入3.79万亿元，同比增长15.65%，增速同比提高5.66pct。实现归母净利润1117.56亿元，同比增长5.39%，增速同比降低5.33pct。实现扣非净利润1027.01亿元，同比增长1.94%增速同比降低9.24pct。10月建筑业PMI为60.4，环比提高0.8pct。建筑业景气度逆势回升。

◆ 1-9月，我国广义基建投资同比增长3.44%，增速持续回升。中央政治局会议坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，基建投资和货币政策有望成为逆周期调节的较好选择。推荐中国铁建（601186.SH）、中国交建(601800.SH)、中国中铁(601390.SH)、中国建筑(601668.SH)、中国中冶(601618.SH)、葛洲坝（600068.SH）、中设集团(603018.SH)、上海建工(600170.SH)、隧道股份（600820.SH）等。

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建筑业新签合同增速有望触底回升。2017年9月至2018年12月，建筑行业新签订单增速从22%降到了7.16%。根据历史经验，建筑行业的业绩滞后新签订单1-2年。预计2019年建筑行业业绩增速将有所放缓。2019年Q1-3，建筑业新签合同增速为4.38%，增速环比提高1.91pct。八大建筑央企2019年前三季度新签订单同比增长12.91%，增速环比提高1.41pct。地方专项债额度提前下发，重大项目审批加快，建筑业新签合同有望触底回升。

2019年前三季度建筑行业营业收入增速加快，净利润增速放缓。建筑业景气度逆势回升。建筑（SW）2019年前三季度实现营业收入3.79万亿元，同比增长15.65%，增速同比提高5.66pct。实现归母净利润1117.56亿元，同比增长5.39%，增速同比降低5.33pct。实现扣非净利润1027.01亿元，同比增长1.94%，增速同比降低9.24pct。10月建筑业PMI为60.4，环比提高0.8pct。建筑业务活动预期PMI为63.2，环比提高1.2pct。建筑业景气度逆势回升，行业估值或受益。

基建投资增速延续回升趋势。2月26日，国家发改委发布了《2018年全国固定资产投资发展趋势监测报告及2019年投资形势展望》，预计2019年我国基建投资保持中速增长态势。1-9月，我国广义基建投资同比增长3.44%，增速持续回升。全年基建投资增速预计在4%-6%之间。此外，专项债发行量同比大幅增长，也为投资提供保障。中央政治局会议坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，基建投资和货币政策有望成为逆周期调节的较好选择。

建筑业绩和估值或触底回升。推荐基建，关注专业工程。从订单看，建筑行业新签订单增速有望回升。从估值看，建筑行业PE和PB处于历史低位，具有较强的安全边际。经济下行，逆周期调节的基建和货币政策确定性高，基建产业链个股或受益。推荐中国铁建（601186.SH）、中国交建(601800.SH)、中国中铁(601390.SH)、中国建筑(601668.SH)、中国中冶(601618.SH)、葛洲坝（600068.SH）、中国化学（601117.SH）、中设集团(603018.SH)、上海建工(600170.SH)、隧道股份（600820.SH）等。

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