中信证券（600030）2019年中报点评：业绩稳健增长，龙头优势巩固

来源：国信研究

行业与公司

中信证券（600030）2019年中报点评：业绩稳健增长，龙头优势巩固

业绩稳健增长，表现符合预期

2019年上半年，公司实现营业收入217.91亿元，同比增长10.96%；实现归母净利润64.46亿元，同比增长15.82%。Q2单季度净利润为21.88亿元，环比下跌48.61%。公司杠杆倍数为3.86倍，较年初上升0.23倍。报告期公司加权ROE为4.11%，同比增加0.46个百分点。经纪、投行、资管、自营、利息净收入占比分别为17%、8%、12%、34%和6%。

综合能力行业领先

股权承销规模为1229亿元，债券承销规模为4529亿元，均排名第一；境内并购重组交易规模为375亿元，排名第三。其中，IPO规模为160亿元，同比增长102%；再融资规模为1068亿元，同比增长28%；债券承销规模为4529亿元，同比增长73%。代理买卖证券款为1222亿元，较年初增长25%；机构占比为44%。

有序压缩通道业务规模，加速主动管理转型

公司资管规模为12969亿元，较年初下滑15%。其中，主动管理规模为5631亿元，占比43%。资管业务收入为723亿元，同比下降25%。公司股票质押式回购余额为437亿元，较年初增长13.5%。共计提买入返售金融资产减值损失3.85亿元，同比下降12.5%。

自营贡献业绩，实现自营业务净收入74.7亿元，同比增长40%

实现投资收益82.7亿元，同比增长372%，主要为处置金融工具收益增加。公允价值变动损益为-8.0亿元，主要由于二季度自营浮亏。

投资建议

在多层次资本市场建设背景下，公司资本实力、衍生品定价能力、风险管理能力、机构客户结构上均具备优势，预计将显著受益。公司收购广州证券扩张版图，筹划员工持股计划彰显发展信心。目前公司PB估值为1.8倍，估值溢价尚不明显，估值中枢有望继续提升，维持“增持”评级。

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