"定量分析之王"D.E. Shaw也来了 本土机构如何应对外资加速入华的冲击？

来源：人民币交易与研究

4月11日，德劭投资管理（上海）有限公司完成中国私募证券投资基金管理人登记。这是今年3月以来，继博汇智投资、安联寰通资产在协会完成管理人登记后，成为第19家进军中国市场的外商独资私募证券投资基金管理人（WFOE PFM）。
该公司的母公司是将计算机算法与人类的分析结合起来的鼻祖——对冲基金DE Shaw，目前已是世界上第四大对冲基金，管理着500亿美元的资产。

近期，外资私募进军中国市场正在加速。4月11日，德劭投资管理（上海）有限公司完成中国私募证券投资基金管理人登记。这是今年3月以来，继博汇智投资、安联寰通资产在协会完成管理人登记后，成为第19家进军中国市场的外商独资私募证券投资基金管理人（WFOE PFM）。

其母公司D.E. Shaw被称为全球前十大知名对冲基金之一，创始人大卫·艾略特·肖(David Elliot Shaw)是个传奇人物，被称为“定量之王”或“定量分析之王”。

可以预见，未来中国本土投资机构将面临着越来越多的国际投资机构的入驻，对中小私募而言将形成不小的冲击，其“鲶鱼效应”将倒逼国内私募公司修炼内功、提升管理实力。

世界上第四大对冲基金   "定量分析之王"D.E. Shaw入华

据中证协信息显示，德劭投资管理（上海）有限公司成立于2010年2月24日，属于外商独资企业，2019年4月11日完成私募证券投资基金管理人登记。

德劭投资的母公司D.E.Shaw集团是全球前十大知名对冲基金之一，创始人David Elliot Shaw被称为“定量之王”或“定量分析之王”， 其人才济济，后来成为科技企业家的不止一两个，其中最著名的包括亚马逊的首席执行官杰夫·贝索斯，他曾经担任德劭基金高级副总裁。

路闻卓立《神秘的对冲基金DE Shaw  量化和主观投资结合的领头人》一文对D.E. Shaw对冲基金做了专题报道。作为将计算机算法与人类的分析结合起来的鼻祖——对冲基金DE Shaw，目前已是世界上第四大对冲基金，管理着500亿美元的资产。

中国基金报称，D.E. Shaw近些年非常重视并加大开拓投资中国市场的力度，组建专门针对中国市场的投资团队，并且在今年完成私募管理人登记，接下来可以在中国资本市场进行投资和资金募集，面向国内高净值客户。

德劭进入中国市场采取“本土化”策略。协会信息显示，德劭投资的法定代表人孙肖鲁曾经在摩根大通证券亚太公司、中金（香港）公司任职，2012年9月加入德劭（亚太）有限公司任投资部和投资者关系部副总裁，2019年2月开始担任德劭投资总经理。

中国成为全球投资机构重要战略市场

随着去年A股估值逼近历史极限，以及中国金融市场对外开放的程度加深，外资机构也在加速进军中国市场。

今年3月25日登记为私募证券投资基金管理人，成为第18家进入中国的外资证券类私募的安联寰通，表示有两个原因支持他们看到中国市场：

一是估值便宜，未来预期可观。

安联投资首席执行官文焯彦(Andreas Utermann)今年1月表示，2018年上证综指跌幅近25%，根据过往经验，在估值水平降至低点后，股市总会大幅上涨。现在正是投资中国A股的大好时机，低估值再加上放宽对国际投资者的限制，有可能推动A股市场强劲反弹。

二是政策利好，吸引资金流入。

文焯彦认为，中国政府已采取放松货币政策和减税等诸多逆周期政策来支持经济增长。此外，最近出台的一系列向海外投资者开放金融市场的举措，也会吸引更多资金流入A股市场。如年初将合格境外机构投资者（QFII）总额度扩大1倍至3000亿美元等。

“在我们看来，现在问题的关键不是投资者是否应该投资中国，而是投资者应该在中国投资多少” 安联投资环球投资策略师杜纳恩说到。

2016年6月，中国证监会表示，允许符合条件的外商独资和合资企业，申请登记成为私募证券基金管理机构，在中国境内开展包括二级市场证券交易在内的私募证券基金管理业务。此后，协会发布了《外商独资和合资私募证券投资基金管理人登记备案填报说明》，由此拉开了外资私募备案登记序幕。

数据显示，截至目前为止，已有富达利泰投资、瑞银资管、贝莱德投资、联博汇智投资、德劭投资等19家外资机构，在协会完成私募证券投资基金管理人登记。而3月份以来，就有包括德劭投资在内的三家外资机构进行备案，可见外资机构正在加速进军中国市场。

而外资私募也在积极发售产品，截至当前，19家登记的外资私募中，已有15家推出了私募产品，总数达到32只。从年初至今，外资私募备案的新产品达7只。

外资私募加速入华对国内机构有何影响？

对于中国的资本市场而言，外资私募加速入华对国内机构有何影响？

“外资巨头强大的品牌效应在投顾业务上，显然对本土机构将形成一定的压力，对中小私募而言将形成不小的冲击。”深圳一家大型私募负责人说，外资私募拿下投顾资格，意味着正式打开了与国内银行合作的大门，银行可以直接聘请外资私募作投资顾问，这对本土私募而言将产生不小的冲击。

沪上某中型私募负责人在接受《国际金融报》记者采访的时候表示，外资进场，虽然竞争会增加，但目前国内一线私募的能力不比外资私募差，整体来看促进行业发展的作用居多。

“私募行业最终还是要看投资收益，外资机构如果业绩不好，投资人也不会接受，当然鉴于外资的品牌效应，投资人给的容忍度可能比本土品牌要多一点”。该负责人说到。

星石投资认为，中国私募行业进一步进入良性竞争时代，经过十几年发展与竞争，国内私募行业环境与投资者结构逐渐优化，内资私募与国际巨头之间的学习是相互的，外资存在其差异化竞争优势，如果能有一批外资机构脱颖而出，将改变国内私募行业的竞争格局，其“鲶鱼效应”将倒逼国内私募公司修炼内功、提升管理实力。

港交所市场发展科客户业务发展部高级副总裁周晓殷表示，外资私募在中国开展业务会影响行业管理人的素质，他们会把海外的优秀管理经验输送过来。

“在用衍生工具方面，他们更加有经验。但我国衍生工具还没有完全放开，他们的竞争力还没有完全凸显，这给国内私募留下了做业绩的时间。但在如何更接地气地推广优质私募基金方面，他们还需要和国内私募学习。” 周晓殷说到。（完）

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