求胜心切自废武功利润巨量缩水 科沃斯面临十面埋伏

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　　在其质量基础未牢，口碑尚未形成之际，科沃斯的战略调整更像是在自废武功

　　出品 | 每日财报

　　作者 | 吕明侠

　　作为中国清洁电器位数不多的上市公司，近日科沃斯发布的业绩令市场大为诧异。2019年报显示，公司营收同比下滑6.70%，归属于母公司股东的净利润同比下滑75.12%。

　　净利润下滑超过七成，这看起来是一场灾难。

　　在《每日财报》看来，前有劲敌，后有追兵，上有股东减持，下有消费者投诉，自身营收净利双双滑坡，海外品牌国际化承压，曾经的“独角兽”科沃斯正在面临着一场凶多吉少的十面埋伏……

　　业绩变脸，光环褪色，股价缩水过半

　　1998年，科沃斯的前身泰怡凯，就已经开始为国外知名吸尘器厂商优罗普旺、创科实业等做代工服务。同年3月11日，钱东奇创立科沃斯机器人科技（苏州）有限公司，依然是给飞利浦、松下等国际品牌代工生产吸尘器。

　　科沃斯以代工发家，但其志却远不在此。2000年，科沃斯开始研发自有品牌的扫地机器人，一年后第一台自动行走吸尘的机器人诞生。经过几年的奋斗，自主品牌“科沃斯”被推向市场。

　　从2013年到2018年，科沃斯的营收一直保持着不错的增长势头，基本能维持在20%左右的增速。虽然净利润增速波动较大，但也基本上能维持增长的趋势。

　　2018年5月28日，科沃斯仅用14个月就成功登陆上交所，而这也成为科沃斯最“高光”的时刻，当时科沃斯的股价曾冲至58.47元/股(前复权)，市值突破300亿元。

　　然而，进入2019年，科沃斯业绩急转直下，在登陆A股市场仅一年后，科沃斯就上演了业绩“变脸”戏码。2019年科沃斯营收和利润双双“滑坡”。

　　财报显示，2019年，科沃斯全年实现营收53.12亿元，同比减少6.70%；实现净利润1.21亿元，同比减少75.12%。2020年一季度，科沃斯实现营收9.63亿元，同比下降22.84%；实现净利润4029万元，同比下降42.56%。相较于公司前几年的高速增长，去年公司的业绩可谓“大变脸”。

　　业绩的变脸表现直接传递给了股价，截至2020年5月11日，科沃斯收报21.27元/股，总市值为120.1亿元，股价较巅峰时期已缩水超63.62%。

　　求胜心切，自废武功，核心技术壁垒尚未形成

　　与2018年同期相比，3029年科沃斯的ODM业务同比减少了3.61亿元，下降幅度高达89.1%。也正是受此影响，科沃斯的净利润自2019年一季度开始就连续多个报告期下滑。到2019年末，科沃斯净利润同比减少75.12%。

　　资料显示，科沃斯的OEM/ODM业务主要是为国外知名吸尘器品牌代工，其客户有优罗普洛、创科实业等公司。在科沃斯主动退出ODM业务后，公司的净利润出现断崖式下滑，其净资产收益率也跌至历史低位。从短期结果来看，科沃斯的战略调整更像是在自废武功。

　　在《每日财报》看来，在其质量基础未牢，口碑尚未形成之际，自废武功更像是求胜心切、急功近利之举。

　　据每日财报了解，黑猫等多处投诉平台显示，消费者对科沃斯吸尘器的产品投诉普遍存在，质量不行、配对不成功、地图扫描不完整、嘎嘎乱响等问题诸多。产品存在严重质量问题和重大安全隐患，而售后服务的表现则是不予正面处理或是拖延至超出退换日期。

　　质量问题背后常常映射着核心技术的缺失。在过去技术投入研发方面，科沃斯销售费用远高于其研发投入费用。2015-2017年同期的销售费用占营业收入的比重分别为13.73%、15.86%和15.97%，皆高于同期研发投入。

　　根据2018年年报显示，科沃斯研发费用为2.1亿元，研发投入占营业收入的比重为3.6%，而同期销售费用为10.7亿元。2019年的研发费用也仅为2.77亿元。而相关资料显示，占据美国扫地机器人市场绝大部分份额的iRobot的研发费用率自2013年起就稳定在12%-13%，2018年的研发投入达到约10亿元人民币。

　　《每日财报》认为，这样的研发投入比例对于科沃斯来说还是远远不够的，科沃斯想要真正建立其有别于其它品牌的差异化卖点，需要建立起属于自己的核心技术壁垒。

　　股东减持，强敌环伺，科沃斯面临十面埋伏

　　2019年5月28日，科沃斯第一批首发股份解禁后不久，科沃斯的第四大股东泰怡凯就开始公告减持。到2019年4月，泰怡凯共计减持了科沃斯4.02%的股份，减持金额达4.90亿元。

　　与背后的股东大额减持相比，众多竞争者的入局，更让科沃斯感受到压力。据奥维云网数据，近年来有大批新品牌涌入：线上品牌上涨至112个，线下品牌增长至32个。

　　嘴上说着“不惧怕扫地机器人行业竞争激烈”的科沃斯，面临的局面是既有小米生态链石头科技等互联网品牌的紧追不舍、步步蚕食，又有外资品牌iRobot、飞利浦、戴森、Shark等品牌诸多压力，以及美的、海尔等家电巨头的集体围堵。

　　市场占有率方面，激烈竞争压力下，2017年，科沃斯的市场占有率最高时达到53.8%，但随着入场者越来越多，科沃斯的占有率也开始下滑。2018年第三季度，降到最低的35.3%。

　　截止2019年10月底，吸尘器线下市场，科沃斯零售量、零售额市占率，双双位居行业第二位，但产品均价仅有1969元，不仅远低于排名第一的戴森3249元均价，同时也低于排名第5位的莱克2324元均价。去年同期莱克均价则高达2591元。

　　除此之外，科沃斯主要竞争者之一的石头科技，今年也登陆资本市场，现市值为290亿元。石头科技旗下主要包括米家智能扫地机器人、小瓦智能扫地机器人、石头智能扫地机器人、米家手持无线吸尘器以及相关产品的配件。

　　依托小米发展，石头科技迅速成长为国内扫地机器人行业的龙头之一。

　　科沃斯曾表示，将进一步在全球市场大力发展自有品牌服务机器人业务，扩大科沃品牌在全球主流市场的市场份额。但从2019年情况来看，海外市场的销售业绩并未达到预期。据悉，2019年科沃斯的境外营业收入合计25.03亿元，比上年同期减少了13.52%。

　　随着疫情逐渐蔓延至全球，疫情对全球经济和产业链的影响不可避免，全球经贸增长面临一定压力，意味着科沃斯在品牌国际化这条路上也将充满压力与挑战，海外市场的钱可能会更加不好挣。

　　面对大环境不利及业务转型的双重考验，科沃斯能否穿越阵痛，绝地重生，成为技术领先的龙头企业，让我们一起等待时间给出答案。

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责任编辑：陈悠然 SF104