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原标题：京东该放弃途牛吗？ 来源：旅界
途牛，卖不掉也送不走。
世上没有白衣骑士
途牛还能不能再抢救一下？
六一儿童节这一天，途牛股价反复挣扎后定格在尴尬的0.999美元。
“京东所持途牛全部股份拟转让凯撒，但凯撒拟暂时放弃购买途牛股权的商业机会”，这场几日来的三方“踢皮球”闹剧更像一场为提振途牛股价而蓄谋的闹剧。
此前，受此消息影响，上周五途牛股价收盘报于1.1美元，涨幅27.91%，不过回光返照不超过一个交易日途牛又被打回原形，被强制退市的阴影也依然如影随形。
根据纳斯达克“一美元退市规则”规定，并不是某一个交易日超过一美元就可以开始重新计算，虽然由于疫情原因，纳斯达克调整了相关规定，给予途牛在6月30日前额外的保护期，但途牛股价也需要在2020年12月28日前连续10个交易日收盘价高于1美元才可以解除退市危机。
凯撒旅业是不可能收购途牛的，大概这辈子也不可能收购的，指望“自身难保“的凯撒做途牛的白衣骑士，还不如指望京东直接出手相救来的实在。
和途牛一样，凯撒旅业今年一季度受到疫情黑天鹅因素严重影响，营收和净利润分别同比下降41.30%和224.06%，经营活动现金流流出2.93亿元。
截至最新报告期，凯撒旅业总资产为62.48亿元，总负债为37.13亿元，净资产为25.35亿元，资产负债率59.42%。
凯撒旅业还预计，2020年半年度的净利润-12500万元至-7500万元,下降幅度为300.19%至220.11%。
不是所有的1+1 >2,凯撒这样的业绩表现倘若并表途牛,不但救不了迷途的途牛还会把自己拉下水，凯撒董事会也称，途牛目前处于连续亏损的运营阶段，如由凯撒旅业对途牛实施股权收购，将对盈利情况产生不利影响。
同时，凯撒董事会预估本次收购预计涉及金额较大，若凯撒旅业实施可能面临较大资金压力且存在长期无法收回投资的风险，不利于保护投资者，尤其是中小股东的利益。
疫情面前，途牛的“锅“凯撒不接，京东的”锅“又甩不掉，一番操作后，这块烫手山芋只有途牛创始人于敦德自己来消化。
新“财务总管“能量几何？
退市危机尚未解除，途牛又迎来了新的“财务总管”。
5月29日，途牛宣布，陈安强（AnqiangChen）升任公司财务负责人，自2020年5月31日起生效。
此前，途牛前CFO辛怡于4月9日发布公告称因个人原因辞任途牛首席财务官一职，自2020年5月31日起生效。
途牛方面表示，陈安强于2010年3月加入途牛，此前曾在途牛担任副总裁，负责预算和营运资金管理，其在金融和管理方面有超过25年的经验。
乱世中，于敦德从老臣子中挑选一人任职“财务总管“，但途牛今天的退市危机并不是更换财务总监就能解决的，2014年上市至今，途牛的收入结构中仅有打包旅游收入及从保险公司、签证申请等其他业务所收取的收入。
2014年，途牛的打包旅游收入占比高达99%，截至2019年12月31日，其打包旅游的收入占比虽有下降，但依旧占据了76%的份额。
反观携程的收入结构中，2019年打包旅游收入仅贡献了3.51%的收入，占比最低；除了保险公司、签证申请等其他业务收入外，收入贡献占比最多的是交通票务收入，占比高达39.06%；其次是酒店住宿所贡献的收入，占比37.84%。
打包旅游收入占比高，意味着相比携程，途牛需要提前大量直采酒店客房、航司座位，在新冠疫情影响下，这种不可预测未来的“提前消费“风险尤其大，受疫情影响途牛订单退款垫付已经超亿元。
除此之外，线下自营店也拖了途牛的后腿。
途牛从2017年开始拓展线下零售店。财报显示，截至2018年12月31日，途牛总共拥有509家线下零售商店，其中较2018年1月1日新增了345家。
自营意味着租金和人力成本等都由公司承担，对于尚未实现盈利的途牛来说将是沉重负担。
于敦德曾在采访中表示，途牛的亏损主要是因为长期投入造成的。“长期投入可以帮助途牛建立行业的纵深和壁垒，使得公司在面临一些局部同质化竞争的时候，能够获得一定支撑。”
但在当下，亏损正在成为“压垮”途牛最重要的原因，途牛的经营活动现金净流量在2014年-2019年持续为负,表明该公司的经营活动持续处于不健康的模式。
新“财务总管“陈安强一上手就是”地狱模式“。
京东入雷区
在途牛面临退市的至暗时刻，大股东京东在早年间大笔投入后的无力感也很明显。
2014年5月9日，途牛在美国纳斯达克上市，股价超9美元，那是于敦徳创立途牛后的光辉时刻。
当年年底，途牛和携程正面交锋，于敦德为了补足弹药开始发新股融资，此时刘强东出于战略需要，京东斥资5000万美元认购途牛A类普通股，并与京东旅行度假频道达成了为期五年的独家合作。
当时，途牛上市不久，正如日中天，股价在20美元左右浮动。
时隔5个月后，京东又大手笔入股途牛，总计投资3.5亿美元认购途牛股份，其中2.5亿美元现金和1亿美元资源及运营支持。
此举使京东一跃成为途牛大股东，总计股权比例27.5%的，超过了海航系的持股比例，刘强东也因此成为途牛新董事。
连续两年的大手笔投入却没有让京东获得足够的安全感，有接近京东的人士表示，京东虽是途牛大股东，但公司决策权还是在创始团队，这点刘强东对此也无能为力。
此后，据说京东欲全资收购途牛，但未能如愿，京东只好成立旅游公司，开展自营业务。
如今，途牛与京东的关系可以用两个字形容——“包袱“。
刘强东对途牛的“绝望”体现在京东后来在旅游产业的一系列布局，而此次京东想借助前期4.5亿元收购凯撒部分股权把途牛这颗“定时炸弹“送走，亦可以看出途牛对京东来说无异于”烫手山芋“。
京东的归京东，凯撒的归凯撒，既然凯撒旅业总裁陈小兵没有“接盘“途牛的意思，刘强东还得再琢磨下如何让手中这些途牛股权价值最大化。
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