公司公布2019财年业绩，GMV方面，2019财年GMV总额28.6亿元（YoY+40%），收入方面，2019财年收入同比+15%至10.9亿元。净利润方面：2019财年整体净亏损8600万元，其中张大奕子公司亏损2380万元，剔除张大奕部分亏损为6220万元，归属上市公司的亏损为7450万元，较去年收窄28.4%。单季度情况：2019Q1GMV同比+81%至6.5亿元，收入+21%至2.4亿元，单季度毛利率较2018Q1提升1.8pcts至23.5%，净亏损2868万（较2018Q1净亏损为6382万元收窄55%）。
公司业务分为两部分：一是商品销售（即自营Full-services model），二是平台服务（即第三方platform model，为品牌商、供应商提供代销、广告并收取对应服务费）。公司2018年开始大力发展第三方业务，一部分自营业务的网红、店铺开始转型为第三方，因此自营的收入、GMV增速相对较慢。分业务来看，2019财年自营GMV同比+10%至21.5亿元，第三方服务GMV总额同比+608%至7.14亿元。自营收入同比增3%至9.4亿元，第三方服务收入同比+330%至1.51亿元。
网红孵化情况：截止2019Q1，公司合计孵化了128名网红（全年增加了45名），其中顶级、知名、新兴网红分别为3名、8名、117人，贡献的GMV占比分别为54%、14%、32%，以上三个级别的网红平均年销售额分别为5.1亿元、5075万元、790万元。新兴网红的平均销售额较2018财年的534万元同比+48%，未来将进一步提高公司的规模效应。
毛利率情况：2019财年整体毛利率下降0.8pcts至31.3%，其中自营毛利率同比-3.9pcts至27.6%，第三方服务业务毛利率同比+6.3pcts至54.7%。费用方面；2019财年履单、销售、管理费用分别为1.3亿、2.1亿、0.9亿元，分别同比+27%、+41%、-30%。对应的履单、销售、管理费率分别为11.6%、18.8%、8.4%。公司处于快速发展阶段，目前亏损较大原因是销售费用较高，主要用于孵化、培养新兴网红，随着这些网红逐渐成熟，销售费率亦将有所降低。
风险提示：网红同质化趋势明显，公司孵化网红的成本提升导致销售费率较高；社交、电商等流量平台在优质KOLs上的竞争日益激烈，头部优质网红对公司要求的服务费率可能提高，优质网红的存留率可能下降，对公司的收入规模、利润率带来一定影响。
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