光大绿色环保(1257 买入）：生物质补贴政策逐步明晰 积极发展危固废业务

原标题：光大绿色环保(1257 买入）：生物质补贴政策逐步明晰 积极发展危固废业务 来源：第一上海金融

主要数据

行业： 环保

股价： 3.19港元

目标价： 5 港元 (+57%)

市值： 65.91 亿港元

补贴政策逐步明晰，期待公司现金流改善

今年3月，财政部发布了《关于可再生能源发电补贴项目清单审核有关工作的通知》，明确了存量生物质发电项目进入首批国家财政补贴清单的条件和申报流程。公司公告显示，公司预计符合首批补贴清单申报条件的项目共12个，对应应收补贴金额约18亿元人民币，未来公司也将密切跟进剩余项目进展。近期财政部下达了补贴预算，根据发布的《关于下达2020年度可再生能源电价附加补助资金预算的通知》，2020年可再生能源电价补贴资金预算总额约为924亿元，其中生物质能发电补助约54亿元，我们相信今年补贴的下发将更为顺利，补贴款的陆续收回将有利于改善公司现金流状况。同时，公司也在加强自身流动性管理，推进多元化融资模式，近期公司发行了10亿元中期票据，将补充一般营运资金及偿还贷款，同时降低融资成本。

危固废板块短期受疫情影响，长期发展前景不变

截至2019年底，公司拥有危废及固废处理项目51个，期內总处理量约20万吨，在手在建及筹建项目充足，相信公司后续会进一步扩大处理规模。短期来看，危固废板块建造业务受疫情波及，项目开工建设会受到一定程度影响，上半年工期可能延后，而随着疫情受控，相信下半年有机会追赶落后进度。同时运营方面，疫情也将影响产废规模，带来危废处理量和处理单价的短期波动。但长期来看，整个行业产能缺口仍然较大，我们仍然看好公司危固废板块的发展前景。

调整目标价至5.00港元，维持买入评级

未来公司将继续开拓市场，优化业务结构，积极推进危固废业务项目开发。考虑到疫情对公司建造和运营业务的影响，我们调整了公司2020/2021年的收入预测分别至107.1亿港元、119.7亿港元，归母净利润分别为17.2亿港元、19.9亿港元。基于6.0倍PE的估值中枢不变，我们调整了公司未来12个月的目标价至5.00港元，较现价有57%的上涨空间，维持买入评级。

风险因素

开工建设不及预期、补贴政策变动、原材料价格波动

（文章来源：第一上海金融）

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