东阳光药:业绩符合预期,可威稳健,在研新药进展加速

原标题：东阳光药:业绩符合预期,可威稳健,在研新药进展加速 来源：国金证券

业绩简评 今日,公司发布2020Q1业绩,公司收入约20.1亿元,同比约5.6%;考虑可转债影响,归母约7.8亿元,同比约0.7%;不考虑可转债影响,归母约8.75亿元,同比约9.3%。公司业绩符合预期,疫情背景下可威稳健增长。

点评 疫情背景下公司业绩符合预期,核心品种可威稳健增长:公司业绩不考虑可转债影响,归母约8.75亿元,同比约9.3%,可威疫情背景下稳健增长符合预期。我们认为2020Q1增速主要受到疫情影响,预计2-3月份医院端销售受阻,今年疫情过后有望恢复增速。近年高增速源自四个方面:

(1)核心品种可威获益于流感因素,预计与流感检测以及用药意识提高有关,增速较高;

(2)公司持续加强零售药店渠道推广,预计目前药店渠道可威销售额占可威总销售额比例已超15%;

(3)另外预计可威(胶囊+颗粒)基层覆盖医院数量较大幅度提升,基层收入占比预计已达约20%;

(4)公司销售人员大幅提升,学术推广力度加强,目前已超3000人,有望继续增加。

仿制药未来受益于带量采购政策,创新药逐步申报生产进入收获期:公司曾从集团研究院收购超30个仿制药。该批品种均为海外通过ANDA,预计CDE 获批后视同通过一致性评价,有望受益于带量采购政策,已备案一致性评价的品种预计达15-20个,其中已有7个进入集采目录,潜在进入集采目录品种约10个,我们预计2020年公司有望获批仿制药品种超10个。

另,SGLT-2荣格列净进入III 期临床,创新药抗丙肝依米他韦已申报生产,预计明年有望获批上市,三代甘精胰岛素有望近期报产。

在研管线进展顺利,研究院新药梯队完善:公司在研管线较为丰富,丙肝药及胰岛素品种临床进展顺利,全基因型三联抗丙肝DAA 药物康达瑞韦已进入临床I 期。集团在研品种丰富,其中全新机制和靶点的抗乙肝新药莫非赛定有望治愈乙肝,目前处于II 期临床;抗肿瘤药物宁格替尼预计在国内已经进入II,莱洛替尼预计进入III 期临床,进展顺利。

估值与盈利预测 考虑到短期疫情影响造成的业绩波动,可威未来有可能受带量采购负面影响,以及可转债财务费用影响,我们给予2020-2022年EPS 分别为5.30/6.04/5.58元,对应PE 为5.8/5.1/5.5倍。

风险提示 可威受流感周期影响,未来业绩(应收应付等)存在不确定。丙肝领域在研品种多竞争激烈,销售存在不确定。可转债对财务费用影响不确定。