雅迪控股：下半年销售料改善，行业龙头持续扩大市场份额

原标题：雅迪控股：下半年销售料改善，行业龙头持续扩大市场份额 来源：同花顺金融研究中心

第一上海证券11月6日发布对雅迪控股的研报，摘要如下：

下半年销售预计持续改善：电动踏板车及电动自行车销售情况自6月以来出现明显回升，进入三季度传统旺季后，经销商补库存意愿强烈，公司也进一步加快生产效率，我们预计三季度销量将超过上半年总销量的200万台，全年销量逼近600万台。价格方面，上半年公司价格掌控好于预期，毛利率同比上升。进入下半年，公司虽进行适度促销造成ASP可能环比下滑，但预计全年ASP较2018年相比仍有上升。

新国标倒逼不合格企业退出，加速行业改革：新国标自4月15日全面实施后，对整车企业和经销商都有较大冲击，促进电动车市场更加规范、有序。有生产资质的厂家从过去超过1000家迅速缩减至目前约180家，过去盘踞乡镇市场、专攻低端产品的小作坊被迫关门，市场集中度进一步加强，行业基本面持续改善。

行业销量第一，市场份额仍在扩大：以销量计算，公司于2017年、2018年的中国市场占有率分别为11.6%及14.1%，考虑到2019年销量继续提升的情况，市场占有率有望进一步提高。截至2019年底，公司产能约750万台，目前在建的安徽基地投产后，明年底前产能有望冲击1000万台，为公司后续扩张提供基础。因为行业改革空出的市场份额将成为公司近两年努力争取的重点，目前公司在全国拥有1885家经销商、约8000个门店，庞大的销售网络和渠道将更好帮助公司抓住行业改革的机会，继续做大。

提高目标价至2.82港元，维持买入评级：公司财务健康、在手现金充裕，截至2019年上半年，现金及现金等价物达到45亿元人民币，未来不排除调高派息比例的可能。考虑到随着电动车行业政策性改革，行业龙头拥有更大优势占领市场份额，实现销量快速增长，我们提高公司未来12个月目标价格为2.82港元，较目前价格有45.36%的上涨空间，相当于2020年12倍市盈率，维持买入评级。