中国通号（688009）：全球轨道交通控制系统龙头企业

原标题：中国通号（688009）：全球轨道交通控制系统龙头企业 来源：东北证券

秉承“一业为主，相关多元”战略，打造全球轨交控制系统龙头企业。公司是全球领先的轨交控制系统提供商，具备成熟的全产业链产品与服务。中国通号的主营业务为轨道交通控制系统和工程总承包两大类，其中轨道交通控制系统相关业务包括轨道交通控制系统设计集成、设备制造及系统交付服务。公司专注于轨道交通控制系统技术的研究与探索，致力于为国家轨道交通运营提供安全与高效的核心支撑，已成为全球领先的轨道交通控制系统解决方案提供商，拥有行业领先的研发与集成能力，为客户提供轨道交通控制系统全产业链一体化服务。此次参与科创板，募集资金投入研发生产，有效提升公司综合竞争实力。

轨道交通行业维持高景气，技术构筑公司竞争核心壁垒。中国通号所处的轨道交通行业是以高铁、普铁等为代表的铁路行业和以地铁、轻轨、有轨电车、磁悬浮等为代表的城轨行业，铁路与城轨行业维持相对高景气。中期来看，铁路的存量市场控制系统的更新升级需求逐渐放量，而城市轨道交通的新增线路迅速增加。核心技术构筑公司全球轨道交通控制系统龙头地位，公司历史发展久远，具备行业先发优势，公司在核心技术优势支撑下，能够为下游客户提供全产业链一体化综合服务，提升公司综合盈利能力，同时开拓海外市场，拓宽公司盈利路径，助力公司长期持续发展。

盈利预测与投资评级：根据行业发展概况、市场竞争格局和公司的在手订单情况，预计公司2019-2021年实现收入477.40/568.71/685.26亿元，同比增长19.31%/19.13%/20.50%，实现归属于母公司净利润为39.41/46.13/53.83亿元，同比增长15.61%/17.07%/16.68%。按照PE相对估值法，中国通号的可比公司中国中车、众合科技、思维列控在A股市场的PE估值水平在15倍-30倍区间，中国通号在此估值区间为合理水平，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：轨道交通投资严重下滑；竞争格局恶化；宏观系统性风险。