本期投资提示：
投资建议：上周板块明显反弹，在一级子行业中涨幅第二，我们在5月13日发布的周报开始一直强调，持有核心资产和头部品种，6月9日发布周报《龙头估值具备吸引力北上资金重新净买入》，本周茅台净买入29.1亿，五粮液净买入5.2亿，伊利净买入2.8亿，观点得到验证。维持观点不变，对于板块我们认为，1、当前的估值水平不高，体现在两点，一是消费板块的横向比较，相比汽车、家电、轻工等板块估值处于30分位，在整个大消费中占优；二是与去年同期对比，动态估值要明显低于去年同期，目前龙头公司估值普遍在20-25x，个别公司接近或不到20x；2、行业基本面验证了在消费升级和集中度提升的趋势下，龙头公司强者恒强，穿越周期；3、海外资金长期提高配置的趋势不变，龙头公司因其确定性将逐步走向溢价；4、估值的回落使得股息率吸引力提升，历史分红率稳定的公司中，泸州老窖、洋河股份、水井坊股息率都在3%以上，伊利股份接近3%，双汇发展超过5%是板块最高（股息率按上年分红率和2019年6月14日股价计算）。我们继续建议从中长期角度，持有板块核心资产。白酒维持“抓两头找确定”的总体观点，推荐贵州茅台，泸州老窖、五粮液，以及顺鑫农业、洋河股份、古井贡酒、山西汾酒、今世缘；大众消费立足格局，关注改善，中长布局，重点推荐伊利股份、双汇发展、中炬高新、海天味业、涪陵榨菜、洽洽食品，关注安琪酵母。
我们预计茅台将加快回款和发货节奏：1、加大投放量，6月后20天将投放2000吨茅台酒，实现时间过半任务过半；2、预计6月底经销商将完成3-4季度打款；3、强化市场管控，将针对高价和搭售现象启动第三方监查，对违规现象予以通报处罚。
五粮液改革动作不断，系列酒整合迈出关键一步：根据酒说报道，14日公司在成都举办主题为“聚合共赢”的系列酒经销商沟通会，原系列酒品牌营销公司、五粮醇品牌营销公司、特头曲品牌营销公司整合为统一的系列酒公司。
泸州老窖：上周公司召开国窖品牌公司股东会，我们预计国窖1573到目前为止回款进度已过半进度良好，同比保持较快增长水平，5月开始各主要片区陆续停货，主因任务进度正常完成从而停货挺价，估计目前库存水平1-2个月相对合理。
伊利股份：结合渠道及终端反馈，预计4-5月公司收入端继续保持双位数较快增长，延续一季度趋势。从促销及价格战情况来看，Q2环比Q1力度略有加大，同比变化不大，今年前五个月促销买赠力度仍略好于去年同期。
一周板块回顾：上周食品饮料板块上涨5.17%，其中白酒上涨5.82%，上证综指上涨1.92%，跑赢大盘3.25pct，在申万28个子行业中排名第2。涨幅前三位为有色金属（5.23%），食品饮料（5.17%），建筑材料（4.85%）；个股方面，涨幅前三位为安记食品（16.02%）、千禾味业（15.47%）、*ST西发（13.25%）；跌幅前三位为加加食品（维权）（-13.88%）、龙大食品（-7.49%）和古越龙山（-4.87%）。
板块估值水平：目前食品饮料板块2019年动态PE25.8x，溢价率116%，环比上升6.3pct；白酒动态PE24.41x，溢价率104%，环比上升7.2pct。
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