医药周观点。本周申万医药指数上涨3.30%，涨跌幅位列全行业第8，跑赢沪深300指数及创业板指数。医药近期受三个政策（财政部查账、2019医改重点任务、DRGS试点）影响有所回调，我们也在上周周报中对具体政策进行了深度剖析，我们认为医药本身就是一个政策大周期的行业，政策出台不宜盲目悲观，弄清楚政策背后的逻辑、市场对于政策的预期差及重点细分领域及个股的估值情况再判断影响方为上策，本周医药反弹，部分细分龙头个股如普利制药（万古霉素FDA获批）、沃森生物、康泰生物、我武生物、欧普康视、万孚生物等表现优异，也印证了我们之前的逻辑。本周周报专题，我们对疫苗板块的投资机会进行了再梳理，维持创新疫苗板块进入第二波大浪潮观点不变。我们认为17年下半年到18年上半年是疫苗行业出现了第一波浪潮的表现，以HPV疫苗投入市场快速放量为主导带来了板块整体的催化效应，而当前两家疫苗企业13价肺炎临床进展（沃森的13价肺炎结合疫苗预计将上市销售+康泰生物当前13价结合疫苗临床总结报告完成）+智飞生物重磅产品预防性微卡的进展有望成为行业的大催化剂，我们本周周报中对市场的几点疑问做出解答，同时对几只龙头的个股的投资逻辑中短期到中长期进行了再梳理，建议投资者重点关注沃森生物、智飞生物以及康泰生物。
整体医药从中短期看，我们坚持“避政策，要基本，看细分，兼估值，抓成长”的十五字医药行业投资策略。重点关注产业逻辑及基本面过硬的细分领域和个股，同时考虑估值业绩性价比，可关注以下几个方面：
？创新药服务商：受益于行业景气度提升及科创板带动估值提升，继续看好凯莱英、药石科技、昭衍新药、泰格医药、药明康德、康龙化成等创新药服务商标的。？
注射剂国际化：ANDA和业绩将进入爆发兑现期，继续看好健友股份、普利制药。
？创新疫苗：“13价肺炎+微卡”的预计获批，叠加大品种持续放量，创新疫苗大时代继续前行，建议重点关注沃森生物、智飞生物、康泰生物。
？肝素：受猪瘟影响，猪小肠未来有望持续供给收缩，结合下游需求的刚需稳定属性及低库存状态，整个肝素产业链价值有望重塑，尤其是拥有批量低成本库存的公司，建议重点关注健友股份。
？医药流通：2019年流通行业将迎来基本面拐点，并且估值处于历史大底部，建议当前时点重点关注估值业绩增速性价比极高的柳药股份等。？
核医学：核医学作为国内稀缺资源，前景广阔，建议重点关注东诚药业。
本周行业重点事件概览。《中华人民共和国人类遗传资源管理条例》正式公布；八部门联合印发《遏制结核病行动计划（2019-2022年）》；卫健委发布《关于促进社会办医持续健康规范发展的意见》；湖南省采购平台发布《关于开展部分基本药物价格联动的通知》。
中长期投资策略。（1）医药科技创新：创新服务商（凯莱英、昭衍新药、药石科技、药明康德、泰格医药、康龙化成、艾德生物等）、创新药（恒瑞医药、贝达药业、丽珠集团、科伦药业、天士力等）、创新疫苗（智飞生物、康泰生物、沃森生物、华兰生物等）、创新器械（迈瑞医疗、乐普医疗、安图生物、开立医疗等）。（2）医药扬帆出海：注射剂国际化（健友股份、普利制药、恒瑞医药等）、口服国际化（华海药业）。（3）医药健康消费：品牌中药消费（片仔癀、云南白药、同仁堂、济川药业、广誉远等）、其他特色消费（长春高新、安科生物、我武生物等）。（4）医药品牌连锁：药店（益丰药房、老百姓、大参林、一心堂等）、特色专科连锁医疗服务（爱尔眼科、美年健康、通策医疗等）。（5）其他特色细分龙头：核医药（东诚药业）。医药商业（柳药股份、上海医药、国药股份、九州通等）。
行情回顾，市场震荡回调。截至6月14日，申万医药指数为6，698.94点，周环比上涨3.30%。沪深300上涨2.53%，创业板指数上涨2.68%，医药跑赢沪深300指数0.77个百分点，跑赢创业板指数0.62个百分点。2019年初至今申万医药上涨14.69%，沪深300上涨21.40%，创业板指数上涨16.27%，医药跑输创业板指数及沪深300。子行业方面，本周表现最好的为生物制品II，上涨5.33%；表现最差的为中药II，上涨1.73%。
风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期。
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