聚飞光电(300303)半年报点评：电视Mini背光和车载业务较快增长|净利润_新浪财经

事件：

2023年上半年，公司实现营收11.6亿，同比增长8%；归母净利润1.2亿，同比增长6%；扣非后归母净利润0.83亿，同比下滑14%。非经常损益主要包括政府补助约1315万，投资收益约2162万元。

单Q2营收6.2亿，同比增长10%；归母净利润0.6亿，同比增长1%；扣非后归母净利润0.38亿，同比下滑22%。

电视Mini LED背光业务强劲增长

公司LED背光产品应用于电视机、显示器/笔电/PAD、智能手机、车载显示等场景。电视背光受益于大尺寸化趋势而实现平稳增长，Mini LED背光作为新产品而实现高速增长，成为业绩增长的强劲驱动力；显示器和笔电的背光收入保持平稳，且同样面临着Mini背光升级趋势机会；智能手机对轻薄化要求高，更换周期短，随着小尺寸OLED成本降低，在中高端市场更具优势。

车载产品竞争力强，保持较快增长

公司车规级背光LED已进入全球主要的车用模组供应链体系，车用照明LED产品进入了主要国产品牌汽车的资源池。理想全系列车型中控、流媒体后视镜等显示屏幕搭载了公司LED产品。随着车载显示大屏化和多屏化趋势，公司车载业务有望保持较快增长。

不可见光产品快速增长，光模块封装量产出货

公司的不可见光产品已应用于智能穿戴、医疗设备监测心率血氧，3D感测生物识别，IR、VCSEL产品已实现顺畅供应。公司成功布局了芯片级封装、光组件级封装、光通信模块等高速率光引擎产品，部分硅光代工项目已得到国外头部客户的认证。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司2023-2025年营业收入分别为26.18亿、30.25亿、35.86亿元，同比增速分别为16%、16%和19%；归母净利润分别为2.58亿、3.34亿、4.25亿元，同比增速分别为37%、29%和27%；EPS分别为0.19元、0.25元、0.32元，3年CAGR为31%。鉴于公司在Mini LED背光和车载显示领域的领先优势，参照可比公司估值，我们给予公司2023年30倍PE，目标价5.77元，维持“增持”评级。

风险提示：Mini LED背光渗透率低于预期；行业竞争恶化的风险；

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