家页观察｜现金流-120.54%，火星人进入增长“阵痛期”

　　火星人高歌猛进态势不再，一些财务指标出现恶化，进入增长“阵痛期”！

　　火星人披露的2022年上半年业绩报告显示，企业上半年营业收入10.23亿元，同比增长10.99%；实现归属于上市公司股东的净利润1.38亿元，同比下降0.60%；经营活动产生的现金流量净额为-0.27亿元，同比大幅下降120.54%；

　　增收不增利，现金流吃紧的火星人怎么了？

　　增收不增利

　　2021年营收首超浙江美大的火星人，在2022年的上半年依然保持着领先优势。

　　财报显示，2022年上半年火星人实现营收10.23亿元，同比增长10.99%。拉长时间来看，火星人的营收增速整体比较平稳。

　　但是净利润却遭遇滑铁卢。财报显示，2022年上半年火星人的归母净利润为1.38亿元，同比下降0.60%。

　　增收不增利的背后暗藏着怎样的隐忧？

　　一直以来，火星人为了快速提高市占率和经营规模，销售费用占比长期居于高位。

　　2022年上半年，火星人销售费用为2.29亿元，同比减少3.71%，虽然有下降趋势，但是销售费用率为22.39%，在“集成灶四小龙”的销售费用率中处于首位。数据显示，浙江美大、亿田智能、帅丰电器的销售费用率分别为8.65%、20%、11.55%。

　　拉长时间线来看，从2017年至2021年，火星人的销售费用分别为1.24亿元、2.19亿元、3.31亿元、4.03亿元、5.07亿元，四年间增长了将近5倍。

　　集成灶行业在国内发展已有近20年，火星人入局晚，2010年才成立，彼时，浙江美大、帅丰电器已成立十年之久，亿田股份也已成立七年。

　　作为后来者，想立住“高端集成灶”的品牌心智，火星人的战略是从营销破局，大力的品牌营销为火星人带来了规模的快速增长，成为行业第一。

　　但逐年攀高的销售费用，也在吞噬着火星人的净利润。

　　原材料上涨也在进一步摊薄火星人的利润。

　　火星人在财报中表示，其产品最为主要的原材料为各种规格的板材（不锈钢板、冷轧板、镀锌板等），上半年原材料的价格出现大幅上涨，对火星人的经营情况产生了一定压力。未来原材料市场如果继续上涨，将对公司生产成本和盈利能力的稳定性产生压力。

　　现金流吃紧

　　应收账款暴增

　　相比增收不增利，当前对于火星人来说，更为严峻的问题是现金流吃紧。财报显示，2022年上半年火星人经营活动产生的现金流量净额为-0.27亿元，同比大幅下降120.54%。

　　而在2018-2021年的四年中，火星人的现金流一直是正向的，分别为2.42亿元、4.05亿元、4.27亿元、6.07亿元。

　　为何充裕的现金流突然吃紧，究其原因，应收账款的暴增是让火星人现金流承压的重要因素。

　　2022年上半年，火星人的应收账款为1.33亿元，而2018年末时这一数值仅为0.1亿元，仅仅三年半时间，火星人的应收账款暴增超12倍。

　　1.33亿应收账款中有66.61%来自火星人的前两大客户。这两大客户存在较大的信用风险，给火星人的现金流造成了拖累。

　　近两年，房地产行业动荡加剧，下游建材家居企业受波及导致资金链断裂、经营风险增加的情况屡见不鲜，火星人当前的现金流情况已经十分堪忧，财务风险加剧。

　　除了上述不佳的财务状况，火星人还遭遇了原始股东套现离场，陷入了股价持续低迷的窘境。

　　大股东套现离场

　　近日，火星人的股价已经跌破30元，而火星人曾一度达到过79.50元，股价的喋喋不休跟股东集体减持不无关系。

　　2010年，此前从事服装行业的黄卫斌、朱正耀和董其良三人共同出资创立了火星人。

　　今年以来，朱正耀多次减持套现，1月25日至5月6日期间，朱正耀以37.70元/股均价，减持公司405万股，合计套现1.53亿元，而后他又在6月20日至7月27日期间，通过十余次集中竞价减持套现超过4500万元。

　　董其良，也在今年一季度减持 189.17 万股，套现数千万元。

　　原始股东的集体减持，预示着他们对火星人未来的发展信心不足，这种信号传导到资本市场，反映到股价上就是持续下跌。

　　品类优势不再

　　行业竞争加剧

　　外部环境也同样不容乐观。

　　2022年上半年，厨电市场(烟灶消洗嵌集)整体规模为453亿元，同比下滑1.7%，集成灶规模为124亿元，同比增长9.6%，在厨电市场呈整体萎靡态势时，集成灶市场实现了逆势增长。

　　为开辟新的营收增长渠道，老板、方太等传统厨电企业和老牌综合家电企业也纷纷下场，希望在集成灶这一创新品类分得一杯羹。

　　老板电器于今年3月30日宣布正式进入集成灶领域，意欲进入高端集成灶领域，方太电器官宣京东618商城预售方太集成灶，并融入了智能科技元素。

　　随着老板、方太的入局，行业竞争也在进一步加剧，这些企业更具品牌优势、渠道优势和资金势力，这无疑给集成灶垂类企业带来了巨大压力，同时也在倒逼企业改革创新。

　　值得肯定的是，火星人在集成灶这一品类上已经形成了一定的品牌壁垒，同时为了支撑业务的快速增长和大力度的营销，也在研发端持续加码。2022年上半年，火星人研发费用为0.52亿元，较上年同期上涨56.17%，这也是其在一个全新的品类中快速脱颖而出的重要原因。

　　然而，当竞争进行到与厨电龙头、家电企业贴身肉搏，火星人的品牌声量、资源调配能力、渠道优势都要经受更严苛的考验。

　　在市场环境复杂多变的当下，火星人要想继续稳坐行业龙头的位置并不容易。

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