大地海洋作价九亿向实控人夫妇买回昔日子公司，一个月两收问询函

　　近日，大地海洋（301068.SZ）时隔大半个月，再次收到深交所的问询函，要求大地海洋进一步核实环保金相关的内容。此前，公司发布重组预案，拟通过发行股份的方式，作价9.1亿元收购实控人的体外资产浙江虎哥环境有限公司（以下简称“虎哥环境”）100%股权，同时，拟募集配套资金不超过5.6亿元，用于虎哥环境项目建设投资、补充流动资金及偿还贷款，以及为上市公司补充流动资金。

　　值得注意的是，本次交易中，虎哥环境100%股权资产基础法评估值为1.66亿元，增值率53.77%；按股权收益法评估值为9.1亿元，增值率743.13%。

　　大地海洋的主营业务是危险废物的资源化利用、危险废物的无害化处置和电子废物的拆解处理。银柿财经注意到，虎哥环境创立于2015年，曾是大地海洋的全资子公司。2015年底，大地海洋将虎哥环境转让给了罗建强。

　　几经辗转后，目前，大地海洋实际控制人唐伟忠、张杰来夫妇二人合计持有虎哥环境71.06%的股份。

　　回收品类“讨巧”？

　　8月16日收市后，大地海洋发布了重组预案。随后，公司于8月30日收到深交所发出的问询函，要求公司对虎哥环境的运营模式以及交易方案和交易估值等细则进行完善。

　　9月13日，大地海洋在回函公告中称，虎哥环境专注于居民生活垃圾分类回收和资源化利用，在C端，开发了“虎哥回收”“虎哥商城”等线上服务平台，为居民提供了“线上下单―系统派单―虎哥上门服务―环保金发放―环保金兑换”的一站式服务。此外，虎哥环境的业务还涉及B端和G端。

　　交易报告书显示，G端业务是虎哥环境的主要收入来源。以2022年1~4月份为例，前五大客户贡献的收入占比超过70%，其中，政府机关贡献了68.25%。对此，虎哥环境的解释是，目前，国内各地居民生活垃圾回收服务主要由各地政府主管部门牵头开展招投标，中标企业会与政府主管部门签署服务合同，为所在地政府辖区内的所有居民提供生活垃圾回收服务。

　　不过，虎哥环境虽然被视为“垃圾分类回收企业”，但细看其已公开的中标项目，却几乎都是“生活垃圾回收利用项目”。记者了解到，“垃圾分类回收”和“垃圾回收利用”，看似差不多，背后差别却“大有天地”。

　　记者获取到的一份资料显示，8月26日，虎哥环境中标的杭州市余杭区综合行政执法局招标的《城区生活垃圾回收利用政府购买服务采购项目》（项目编号：YHZFCG2022-150）为例，项目服务期3年，政府采购预算为3.69亿元，中标价为“可回收物、有害垃圾0.92元/户/日，大件垃圾695元/吨”。

　　通过查阅余杭区该项目的合同细则，记者发现，该项目上门收集服务范围为纳入服务区域的居民住宅及店铺（不包括大型商业综合体等），约为23万户，但针对的是生活垃圾中的可回收物、有害垃圾和大件垃圾，前端由居民分类装袋或放置，再由拟中标单位上门收集，运送至分拣中心精细化分拣，促进资源回收利用，并对全过程进行智慧化监管等提供服务。

　　相对于传统意义上的垃圾分类服务，这一方式“省心”不少：首先省去了设备购置和运维成本；其次，虎哥环境并不需要处理厨余垃圾，这一情况也得到了大地海洋方面的确认。萧山某工业园区的一位废品回收行业人士告诉银柿财经，厨余垃圾的分类收运和处置成本是远高于其他垃圾种类的，虎哥环境这一做法刚好避开了这个“大坑”。

　　“上门收集”“只针对可回收物、有害垃圾和大件垃圾”以及“送至分拣中心精细化分拣”，正是虎哥环境垃圾分类回收利用模式的三大典型特征。包括在C端业务，虎哥环境同样“省心”：相较于现行的垃圾分类“四分法定时定点投放”，居民只需要把包括金属、玻璃、塑料、纺织品等在内的“干垃圾”打包回收即可，且对于“干垃圾”以及废旧家具、家电等大件垃圾，虎哥都提供上门收集服务。而且虎哥还以1.3元/公斤的价格付费收集废纸，小件垃圾则以0.3元/公斤的价格回收，如此一来，垃圾分类的推广阻力降低，项目推进更加容易。

　　上述废品回收行业人士向银柿财经透露，“废纸和废旧玻璃是行里内最简单、利润最高的项目。对废品回收行业来说，东西分越细，就意味着品质更好，价格相应更高。”

　　设计巧妙的环保金

　　杭州一位长期从事一级市场创投的私募人士告诉银柿财经：“几年以前，PE/VC都不看好虎哥环境这个项目。后来虎哥搞了环保金项目，设计较为巧妙，可能是其获得高估值的原因之一。”

　　所谓环保金，即虎哥环境上门回收废品后，将货款以环保金的形式发给居民。虎哥环境官方介绍，居民使用环保金有三种渠道，包括线下兑换（便利店）、线上兑换（虎哥商城）和提现。无论何种渠道，1个单位环保金均相当于1元人民币。

　　大地海洋的公告显示，起初，虎哥环境发放给居民的环保金主要通过线下渠道进行兑换，合作的便利店需要展示虎哥LOGO，方便居民到店消费。同时，虎哥环境向合作便利店收取环保金到店消费的5%至6%作为手续费。月终公司和便利店确认款项。

　　在走访中，某虎哥环境环保金合作便利店老板对记者表示，在其店铺购买单瓶饮料等小额物品时，可以让客户使用环保金支付，但一旦要购买整箱饮料，就不支持再使用环保金了。老板直言：“整箱饮料用环保金支付，那我就亏大了。”当谈及合作手续费时，老板表示他的店铺使用环保金，要向虎哥交6到8个点的手续费。

　　对于这一情况，大地海洋方面向记者表示，按规则并不应该出现此类情况，无论商品价格几何，只要账户有足够环保金，商家都应该接受交易。

　　不过，从2022年1月起，虎哥环境已开始将环保金兑换的重心逐步转移到线上渠道，即在虎哥商城内兑换。从公告数据看，环保金在线上使用的金额占比从2021年的11.31%提高到了2022年1~4月的27.20%，这也意味着，虎哥环境从商户手中拿到的“抽成”或在下降。对于取消线下环保金，大地海洋表示，是为了提高居民使用虎哥APP的频率、增加用户活跃度和粘性等。

　　在经历两次深交所问询后，市值不到20亿元的大地海洋，能否顺利接回长年在外的“游子”虎哥环境，银柿财经将保持关注。

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