曲美家居：股权质押后的财务风险，管理中存在什么问题？

　　当前，我国资本市场迅猛发展，市场参与者不断寻求多元的融资途径，上市公司股东持有的股权因其具有静态稳定性和价值透明性，往往被作为优质资产质押给金融机构以获取动态资金。

　　股权质押融资以其易转让、易投资、限制较少等优点，容易被公司股东和金融机构所接受。然而市场经济发展尚不成熟、相关立法亟待完善，股权质押融资的背后也隐含了很多风险。

　　同时，国内上市公司普遍存在股权结构单一化的现象，甚至控股股东持股比例远超其他股东，在公司内部具有绝对话语权和支配权，其股东个人行为必然会对企业经营管理造成一定的影响，控股股东进行股权质押的行为与上市公司的财务风险存在着密不可分的联系。

　　以此为基础，以曲美家居为例，看股权质押后的财务风险，管理中存在什么问题？

　　公司治理结构不合理

　　首先就曲美家居的股权结构来看，其内部股权大多掌控在赵瑞海、赵瑞宾和赵瑞杰三兄弟手中，属于企业股权结构中高度集中型结构，且赵氏三兄弟分别担任公司管理层核心职位。

　　可以看出曲美家居的所有权和经营权并未分离，全部由赵氏三兄弟牢牢掌握，在此背景下，对企业的发展方向以及在企业经营管理中容易产生独断的决策，而其他董事又不敢反驳，只能听之任之。

　　不完整的股权结构加大了控制权股东对企业的剥削机会，同股不同权的观点让企业内部的其他股东无法对赵瑞海进行合理监督，不利于企业良性的发展。

　　其次，单从董事人员结构而言，曲美家居董事共计11名，其中除赵氏三弟以及董秘外，独立董事约占1／3，而外部董事占比例比较小，这样结构也在一定程度上削弱了内部董事的独立性，而且在曲美家居中赵氏成员也各自在本公司内兼任董事和负责人，这样高度重叠的关系，使得决策权和执行权虽然分开但同时也无法相互区别，从属性上形成了混同，从而使得内部董事的独立性不能充分充分地发挥。

　　最后虽然公司董事会与监事会地位相等，但公司监事会却只享有监督权，而从曲美家居的董事会人员构成看来，由于公司董事会大多由企业人员以及公司代理人所构成，在实际工作中直接接受监事会的管理，而公司的监事会无权决定董事成员的任免，只是对其活动加以监督。

　　因此监事会人员在企业中仅能够享有监督权，实际监督权限也较小，从这一方面考虑，公司监事会也逐渐变成了董事局的附属组织，无法对董事会及管理层形成有效管控。

　　财务风险预蓍制度薄弱

　　风险是存在着双面性的，所以公司的发展目标就是尽量多地减少经营风险，规避风险对公司发展造成的负面影响。目前，大部分公司都会由于缺乏健全的财务风险预警系统，从而错过最佳时间去排除风险，给公司带来不可估量的经济损失甚至造成企业破产。

　　假如这些公司能够有完善的风险意识，并建立有效的财务风险预警系统，就可以在第一时间内意识到并应对即将到来的风险情况，而不至于给公司造成重大的经济损失。曲美家居当前缺乏专门有关财务风险防范的有关规章制度，且财务风险进行预测的方式不够全面合理。

　　公司对于财务风险采用单变量预警方式，通过企业具体使用的结果来看，这种预警方式能够发挥一定的预警效果，不过也有着严重缺点。

　　首先，该方式仅仅测算出企业当期指标值和公司过去指标情况进行纵向比较而得出的警示结论，在企业具体分析时又未结合行业指数均值情况进行横向比较分析，从而不知道在产业中企业的财务管理经营风险水准居于什么战略地位。

　　再次，由于警示后果评判标准朦胧且不精细化，在上述警示方式中可以发现，由于同一类型的不同技术指标表现出不同的警示后果，使得公司既无法弄明白自身财务控制风险状况，更无法及时对其做好警示。

　　最后，该方式只采用了单纯的以技术指标值对比评判各股指警示后果，而无法对公司财务数据经营风险水平程度做出综合判断，也无法掌握公司的财务数据经营风险程度综合技术水平，更无法准确评定警示级别。

　　最后由于当前企业中缺乏专门开展财务风险监测工作的岗位，也缺乏财务风险防范人员，因此财务风险监测的岗位由财务部门员工轮流兼任。财务工作人员在平常业务各项工作如会计管理、税收管理、会计核算等方面花费了大部分精力与时间。

　　在月度、各季度作出的财政统计分析报告时，又必须在月末将所有的财务信息汇集以后才可做出财务分析，所以在撰写财务分析报告时，其中信息内容并不详细，只对财务信息的形式浮于表面，很容易忽视了风险的变动，也就无从得出影响原因，从而造成预警不及之时，造成企业财务风险。

　　公司内部控制体系不完善

　　曲美家居2015年在上海证券交易所上市，作为一家上市公司其公司章程中对内部控制的内容并不详细，且距离最近的一次内部控制审计报告是在2016年，可见公司管理层对内部控制制度不够重视，内部控制活动的设计也很可能存在问题。

　　首先，企业管理架构如果不健全很可能出现”内部人控制＂的现象，当控股股东完全操纵了整个企业管理层之后，内部人管理的公司环境会变得非常糟糕，很可能出现企业管理者凌驾于管理制度之上的现象。

　　从对曲美家居企业管理的内部结构分析可知，其内部控制环境存在较多问题。企业管理基本上全部掌握在控股股东的手中，所以控股股东绝对可以凌驾于内部管理之上，整个企业都是＂内部人控制＂，而内部环境恶劣正是导致内部控制其他四个要素出现问题的根本原因。

　　其次，曲美家居内部控制体系建立与公司战略目标结合不够紧密。内部管控制度的形成基础更多的章程、制度措施等规范性文件，对企业战略管理体系研究不够，未能建立长远而又科学合理的战略目标管理体系，从而没有建立科学合理的内部管控管理体系去预防企业的经营风险。

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