事件:百普赛斯发布2021年年报,全年实现总营收3.85亿元,同比增长56.30%:其中非新冠产品实现2.97亿元收入,同比增长70.89%;新冠相关产品收入0.88亿元,同比增长21.46%。归母净利润达1.74亿元,同比增速为50.34%;扣非归母净利润1.64亿元,较上年同期增长40.58%。分季度来看,2021Q4营业收入为1.09亿元,同比增长44.46%。全年整体来看,公司收入端与利润端维持快速增长,内生盈利能力仍处于较高水平。
公司同时发布了2022年第一季度业绩预告:预计第一季度实现营业收入1.11-1.17亿元,较2021年Q1同比增长约24.09%~30.80%;归母净利润预计为0.50-0.56亿元(+23.05%~37.81%)。2022第一季度非新冠产品实现收入0.89-0.92亿元,依旧维持高速增长(+43.33%~48.16%);全球新冠药物研发路径日趋清晰,受此影响,新冠相关产品收入较往年同期下降明显,营收为0.22-0.25亿元,同比下降8.62%-19.58%。
点评:
生物医药市场持续繁荣,公司常规业务营收快速增长。目前全球正处于生物医药领域的蓬勃发展期,ADC、CAR-T等新兴生物制药不断涌现,药物新靶点被不断发掘,对相应靶标蛋白需求明显上涨。公司坚持以聚焦生物药研发和生产为主业,主要产品重组蛋白覆盖生物药、诊断产品研发及生产的各个环节。2021年非新冠业务实现2.97亿元收入,同比增长70.89%,2017-2021年CAGR为58.35%。公司产品在国内工业客户领域拥有强影响力,随着下游药企客户的药物开发、靶点验证、生产及质控需求不断增加,将带动公司重组蛋白业务营收进一步上涨。
着眼全球,海外市场高速增长。报告期内,公司实现境外非新冠业务收入1.61亿元,同比增长约为50%。2017-2020年公司海外营收占比均超过60%,3年营收CAGR约为68%(包含新冠相关业务)。2021年公司新设欧洲子公司,谋求进一步深耕国际市场,开拓国际生物医药公司、科研院所等终端客户,拓展公司销售渠道,公司产品的国际认可度持续提升。
高研发投入稳定业内龙头地位。报告期内,公司继续加大研发投入,研发费用达0.60亿元,同比增速高达94%。公司及时满足业界药物研发及生产新发需求,加快生物试剂的研发与品类扩充,已有2500余种产品(其中重组蛋白2200多种)实现销售;紧跟当前全球市场生物工艺界最新趋势,不断优化重组蛋白生产工艺,提高生产效率与规模,并稳定保持高质量的产品产出,使公司在行业竞争中始终处于优势地位。
盈利预测:预计2022-2024年公司收入分别为5.51/7.55/10.34亿元,同比增长43.1%/37.0%/37.0%。归母净利润分别为2.52/3.41/4.57亿元,同比增长44.6%/35.3%/34.2%,对应2022-2024年EPS分别为3.15/4.26/5.72元,PE为46/34/25倍。
风险因素:新品研发进度不及预期;客户拓展不及预期,新增订单量不及预期;境外收入下滑风险。
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