百普赛斯：非新冠业务持续高增长，中国区收入翻倍|净利润_新浪财经

公司发布2021年年报以及2022年Q1业绩预测：

　　2021年度收入3.85亿元，其中非新冠2.97亿元，新冠0.88亿元，同比分别增长70.89%、21.46%；归母净利润1.74亿元，扣非归母净利润1.64亿元，同比分别增长50.34%、40.58%。2021年Q4实现营业收入1.09亿元，归母净利润0.53亿元，均实现环比增长。

　　2022年Q1预计实现营业收入1.11-1.17亿元，同比增长24.09%-30.80%，其中非新冠0.89元-0.92亿元，新冠0.22-0.25亿元，同比分别增长43.33%-48.16%，下降8.62%-19.58%。归母净利润0.5-0.56亿元，同比增长23.05%-37.81%，扣非归母净利润0.5-0.56亿元，同比增长23.32%-38.12%。

　　分产品：重组蛋白业务持续高增长，新产品快速放量。

　　重组蛋白产品数和单品销售均大幅提升：2021年公司重组蛋白业收入高达3.26亿元，同比增长52.15%，占总收入84.58%。其中产品种类从2020年的1559种提升至2219种；单品销售上，100万以上、50-100万及5-50万元销售额的产品种类分别为51、93、890种，同比分别增长54,.55%、89.80%、65.74%。随着产品结构的优化，重组蛋白产品毛利率达95.96%，较去年同期增长1.28%。

　　新业务快速放量，规模近翻倍：在夯实重组蛋白领先地位的基础上，公司积极布局新业务、新产品。2021年检测服务收入0.11亿元（+92.17%），抗体、试剂盒及其他试剂收入0.40亿元（+99.99%）。此外，公司于2021年1月成立子公司百斯医学，提供临床试验关键试剂、第三方检测服务和体外诊断类产品，将公司业务延伸至伴随诊断环节。

　　分地区：国内业务翻倍，海外有望加速。

　　国内业务2021年实现翻倍，2022年上半年疫情承压增速预计放缓：2021年中国区实现收入1.61亿元，同比+102.46%，其中非新冠业务收入1.36亿元，同比增长102.71%，占全部非新冠收入的45.77%。2022上半年受销售主力地区华东区域疫情影响，境内业务增速预计短期承压，但从Q1业绩预告情况看预计仍能维持较高的正增长。

　　海外业务2022年有望加速：2021年海外营收2.24亿元，同比+34.38%，其中境外非新冠业务营收1.61亿元，同比+50.90%。报告期内，公司建立了欧洲子公司、加强本土直销服务，因此我们预计今年海外业务有望加速。

　　投资基金：公司拟认缴出资人民币5,000万元参与投资天津康橙百恩股权投资基金，聚焦于生命科学、医疗健康领域开展股权投资。本次投资在带来投资收益的同时，有利于发掘培养与公司主业形成资源互补、战略协同的合作方，完善产业链布局，符合“争做生物医药基石企业”的长期理念。

　　投资建议：我们认为公司作为中国重组蛋白龙头企业，长短期价值兼备。短期在产品、服务、渠道三大优势下，有望迎来客户数量和单客户销售额双驱动下的确定性高增长，新产品的持续研发及放量打开未来增长空间。预计2022-2024年实现归母净利润为2.2/3.1/3.5亿元，对应PE53/38/26x，维持“强烈推荐-A”评级。

　　风险提示：新冠疫情反复风险、产品研发失败风险、行业竞争加剧风险、新冠业务下降风险等。

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