订单饱满驱动业绩大增，研发为基助力长期发展|净利润_新浪财经

原标题：订单饱满驱动业绩大增，研发为基助力长期发展来源：兴业证券

公司发布2021年半年报：营收1.75亿元，同比增长60.46%；归母净利润0.46亿元，同比增长186.47%（半年度业绩预告归母净利润增速上限为160%，实际增速超出上限）；扣非后归母净利润0.43亿元，同比增长175.05%。分季度看，2021Q2，公司实现营收1.21亿元，同比增长61.33%，环比增长124.07%，归母净利润0.36亿元，同比增长97.45%，环比增长285.05%。截止2021年6月30日，公司在手订单（含口头订单）3.08亿，同比增长71%。

2021H1，2021年上半年，公司整体毛利率为63.08%，同比增加3.35pct，Q2单季度毛利率62.27%，环比减少2.63pct；净利率为26.14%，同比增加11.50pct，Q2单季度净利率30.03%，环比增加12.60pct。公司期间费用总额6676万元，同比增加35.49%，期间费用占营收比重38.15%，同比减少7.03pct；其中，销售费用1179万元，同比增长36.50%，占营业收入的6.74%，同比减少1.18pct；管理费用1622万元，同比增长14.28%，占营业收入的9.27%，同比减少3.75pct；财务费用196万元，同比增长4.02%，占营业收入的1.12%，同比减少0.61pct；研发费用3678万元，同比增长49.82%，占营业收入的21.02%，同比减少1.49pct。

2021H1，公司较上年同期增加研发人员46人，新增校企合作6个，为后续研发梯队建设不断输入新生力量；新立项研发项目达到97个，同比增长90.20%；新增新型实用专利2个，软件著作权1个。

2021H1，公司经营活动产生的现金流净额-7936万元，去年同期为-5078万元，同比减少2858万元。公司应收项目合计4.52亿元，同比增长35.74%，其中应收账款3.22亿元，较期初增加61.81%，应收账款周转率0.67次，同比增加0.17次；存货1.88亿元，较期初增加64.91%，同比增长86.14%，较一季度末增长18.99%，存货周转率0.43，同比减少0.07次。

2021H1，公司首发公开募集项目“研发中心技术改造项目”正在稳步推进中，已签订购买物业合同，预计明年6月底入住。“嵌入式计算机扩能项目”已实施新增设备购置、扩充场地，能够满足未来3年公司产能需求。关于购置新厂房事宜，目前还在等相关建设手续完成，预计2023年完成。

2021年6月23日，公司发布限制性股票激励计划草案，授予对象为公司董事、高管、中基层管理人员及骨干人员96人，预留授予对象为中基层管理人员和技术骨干2人。限制性股票分三期解锁，解锁条件为：以2020年净利润为基数，2021、2022和2023年净利润增长率分别不低于40%、70%和100%，即净利润分别不低于1.20、1.46和1.72亿元。本次预留限制性股票授予计划需摊销的费用为8479.58万元，其中2022年摊销额较大，为3888.43万元。

我们维持盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.21/1.71/2.25亿元，EPS分别为2.42/3.42/4.50元/股，对应8月19日收盘价PE为58/41/31倍，维持“审慎增持”评级。

风险提示：军品采购需求不及预期，产品研发不及预期，贸易摩擦风险。