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原标题:中银证券--天顺风能:业绩高增符合预期 叶片业务持续放量 来源:金融界
2020年盈利同比增长 41%:公司发布 2020年年报,全年实现收入 80.51亿元,同比增长 34.94%,实现归属于上市公司股东的净利润 10.50亿元,同比增长 40.60%,扣非后盈利 9.78亿元,同比增长 38.31%。公司年报业绩符合业绩快报数据,符合我们和市场的预期。
2021Q1盈利预计同比大幅增长:公司此前发布 2021年一季度业绩预告,实现盈利 3.2-4.2亿元,同比增长 140%-215%,扣非盈利 2.4-3.15亿元,同比增长 143%-220%。
需求高景气、新产能完工,风塔业务稳步向好:2020年公司陆上风塔产能显著提升,山东鄄城、内蒙商都塔筒生产基地陆续完工。同时受益于风电行业抢装带来的高景气度,2020年公司风塔实现产量 62.08万吨,同比增长 22.80%,实现销量 59.03万吨,同比增长 16.52%;风塔及相关产品收入 50.53亿元,同比增长 11.23%;受运费确认至成本项的影响,毛利率下降 1.86个百分点 17.31%,测算风塔业务吨毛利约 1,480元/吨。
叶片业务持续放量,新风场并网推动增长:2020年公司常熟叶片二期工程投产,河南生产基地完成建设,风电叶片业务继续放量。2020年公司叶片、模具分别实现销量 3,201片、41套,叶片销量增速达到 344%。叶片业务实现收入 21.61亿元,同比增长 187.50%,毛利率 21.29%。发电业务方面,2020年公司并网 179.4MW 新风电场,累计并网容量 859.4MW,同比增长 26%,全年实现发电量 14.19亿 kWh,同比增长 13.78%,发电收入 7.10亿元,同比增长 15.03%。
估值结合公司年报与行业情况,我们将公司 2021-2023年预测每股收益调整至0.70/0.78/0.96元(原 2021-2022年预测摊薄每股收益为 0.71/0.78元),对应市盈率 12.4/11.1/9.0倍;维持买入评级。
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