国盛证券--建筑装饰行业：持续推荐低估值建筑蓝筹、装配式与建筑信息化龙头|国盛证券_新浪财经

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原标题：国盛证券--建筑装饰行业：持续推荐低估值建筑蓝筹、装配式与建筑信息化龙头来源：金融界

【本周核心观点】 1-3月全国固定资产投资同比增长 25.6%（较 2019年同期增长 6.0%），两年复合增速 2.7%，较 1-2月两年复合增速回升 1.7个 pct，行业整体景气度正常化，其中基建投资改善，地产投资维持韧性，制造业投资持续恢复。当前国内投资恢复情况较好，龙头市占率加速提升，重点看好基本面优异，估值极具吸引力的建筑蓝筹，核心推荐中国建筑（ 2020年业绩稳健增长 7%，分红率提升、现金流改善， PE4.4X）、中国中铁（ PE4.8X）、中国铁建（ PE4.5X）、中国交建（ PE5.4X）、中国化学（ 1-3月新签订单加速，营收大增 86%， PE7.7X）、中国中冶（ PE7.9X）；以及优质低估值品种金螳螂（ PE9.3X）、四川路桥（ PE7.1X）、华设集团（ PE8.4X）。此外，我们认为庞大的建筑产业未来转型升级将催生丰富的产业机会，转型升级方向亦是今年以来我们建筑板块推荐主线之一，重点看好建筑工业化、信息化、碳中和细分主线。其中建筑工业化核心推荐装配式龙头鸿路钢构（ Q1业绩大增 3-3.5倍，盈利能力持续提升）、精工钢构、亚厦股份、华阳国际；建筑信息化核心推荐品茗股份（详见我们本周外发深度报告《品茗股份：建筑信息化空间广阔，施工信息化龙头大有可为》），建议重点关注盈建科；碳中和重点推荐中材国际，重点关注中钢国际、森特股份。

1-3月固投景气度正常化，基建改善、地产维持韧性、制造业持续恢复。今年 1-3月全国固定资产投资同比增长 25.6%（较 2019年同期增长 6.0%），两年复合增速 2.7%，较 1-2月两年复合增速回升 1.7个 pct，行业整体景气度正常化，其中基建投资改善，地产投资维持韧性，制造业投资持续恢复。

具体来看： 1）基建： 1-3月基建投资全口径/不含电力口径分别同比增长 26.8%/29.7%（较 2019年同期分别增长 6.0%/4.1%），两年复合增速分别为 3.0%/2.1%，较 1-2月两年复合增速分别+3.6/+4.5个 pct。 3月基建投资加速明显，拉动整体基建投资恢复到正常增长水平，我们预计一方面因疫情受控及各大建筑企业响应国务院就地过年号召，项目复工复产进度快于往年， 3月建筑 PMI 指数较上月大幅上升 7.6个点至 62.3，也显示元宵节（ 2月底）后复工复产较为顺利；另一方面因两会结束，政策基调更加明确，存量及储备项目加快推进、去年发行的专项债资金加快使用所致。展望后续，我们认为今年疫情对施工影响大大减弱，专项债额度仍较高，地方财政收入明显修复，整体基建资金有一定保障；但同时政策保持对地方政府隐性债务的严控，因此预计全年基建投资将保持温和增长。

2）房地产： 1-3月全国房地产开发投资同比增长 25.6%（较 2019年同期增长 15.9%），两年复合增速 7.6%，较 1-2月两年复合增速持平，地产投资继续维持韧性，但土地购置面积与土地成交价款较 2019年同期均有明显下降，可能会影响后续地产投资韧性；商品房销售面积同比增长 63.8%（较 2019年同期增长 20.7%），两年复合增速 9.9%，较 1-2月两年复合增速-1.1个 pct；销售额同比增长 88%（较 2019年同期增长 41.9%），两年复合增速 19.1%，较 1-2月两年复合增速-3.2个 pct，房屋销售整体持续旺盛，但较去年下半年及今年年初有所降温，部分显示出调控政策影响；房屋新开工面积同比增长 28.2%（较 2019年同期下降 6.6%），两年复合增速-3.4%，较 1-2月两年复合增速+1.5个 pct；房屋竣工面积同比增长 22.9%（较 2019年同期增长 3.5%），两年复合增速 1.7%，较 1-2月两年复合增速-2.3个 pct， 1-3月竣工两年复合增速有所下滑，但预计随着 2018-2019年新开工小高峰向竣工转化，今年竣工增速仍有提升动力。

3）制造业： 1-3月制造业投资同比增长 29.8%（较 2019年同期下降 2.9%），两年复合增速-1.5%，较 1-2月两年复合增速+1.6个 pct，降幅持续收窄，从结构上看，化工、食品、医药、计算机、冶炼等领域投资增长较快。随着全球经济复苏动力趋强，资源品价格上涨，出口迎来改善，制造企业盈利能力提升，资本开支意愿提升，今年制造业投资增速有望持续恢复