电子烟纳入监管政策行情巨震产业如何发展券商持不同观点|天风证券_新浪财经

原标题：电子烟纳入监管政策行情巨震产业如何发展券商持不同观点来源：同顺-深研所

3月22日下午，工信部官网发布了《关于修改<中华人民共和国烟草专卖法实施条例>的决定(征求意见稿)》。

该征求意见稿中，在《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》附则中增加一条，作为第六十五条：“电子烟等新型烟草制品参照本条例中关于卷烟的有关规定执行。”

工信部指出，将电子烟等新型烟草制品参照《实施条例》中关于卷烟的有关规定执行，将大幅度提升电子烟监管效能，有效规范电子烟生产经营活动，解决电子烟存在的产品质量安全风险、虚假广告等问题，切实保障消费者合法权益。

业内人士认为，这意味着，电子烟所有的监管政策都要与卷烟相同。而《烟草专卖法实施条例》明确了烟草专卖许可证分为：(一)烟草专卖生产企业许可证(二)烟草专卖批发企业许可证；(三)烟草专卖零售许可证。

受到消息影响，美股、港股电子烟板块开启轮番杀跌模式

昨晚，在美股上市不久的电子烟龙头雾芯科技(RLX)应声暴跌！为人熟知的悦刻就是该公司旗下品牌。

截至收盘，雾芯科技股价报10.20美元，市值1031亿元人民币，当日市值蒸发近千亿，距离其最高市值已跌去2000亿元。

公开资料显示，今年1月22日，雾芯科技成功登陆纽交所挂牌上市，发行价为12美元，开盘大涨86%。截至当日收盘，其股价暴涨145.92%，市值达458亿美元，约合3000亿元。

上市当日，悦刻CEO汪莹身家约91亿美金，即约589亿元。近600亿元的财富让汪莹一度跻身国内一线富豪阵营。

港股方面，电子烟制造龙头思摩尔国际今日开盘跌近15%，开盘后迅速下挫至34%。截至发稿，思摩尔国际仍大跌超27%。

去年7月上市后，思摩尔国际最高上涨到90港元、市值一度突破5000亿港元，今年以来，思摩尔国际持续走弱，算上今日跌幅，该股相对高点已经近乎“腰斩”。

据了解，思摩尔为全球最大电子雾化设备制造商，2019年占总市场份额的16.5%，主要业务是向包括悦刻在内的下游厂商供应电子雾化设备和组件。2016年至2019年，净利润复合年增长率为173.5%。

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天风证券表示电子烟纳入监管政策，利好中烟供应链企业

1、重点在于加强监管，授予中烟对雾化电子烟等新型烟草产品的监管权限

根据意见稿说明，由于近年来电子烟市场监管领域出现新情况、新问题，为了推进电子烟监管的法治化，应参照《实施条例》中关于卷烟的有关规定执行，主要为规范电子烟生产经营活动，解决电子烟存在的产品质量安全风险、虚假广告等问题。天风证券认为，此次修例将首先明确雾化电子烟的监管主体，由中烟作为监管机构进行监督检查，加强监管是主要目的，完全禁售或完全专营专卖的可能性较低。

2、预计后续将对电子烟落地征税细则，依法按照烟草制品进行税收管理

由于雾化电子烟等新型烟草本身与传统卷烟在核心成分、产品功能、消费方式等方面具有同质性，天风证券认为后期有望逐步落地对于雾化电子烟等新型烟草产品的征税体系论证研究，将与我国传统卷烟类似，为国家财政收入等方面做出正面贡献。

3、预计对上游主要原材料尼古丁进行追溯管理

因高浓度尼古丁为危险化学品，此前并无严格管理措施和生产体系安全监督方案，天风证券认为，在对雾化电子烟进行“类烟草化”管理后，监管机构或将对尼古丁的生产、销售进行许可制或牌照制，有资质、生产规范的企业可允许进入产业链生产、销售环节。

4、全球新型烟草趋势已来！预计中烟后续配套新型烟草政策出台，加速中烟HNB产品推广上市

根据海外烟草巨头近年来新型烟草业务表现，已然可以看到新型烟草已经成为各大公司的重要转型和布局方向。我国是烟草大国，天风证券认为随着雾化电子烟监管落地，我国HNB产品也有望逐步推出，持续满足消费者的减害需求、提升消费体验及卷烟上结构。

综上，天风证券认为，此次监管出台明确了雾化电子烟的监管主体和方向，后续还需等待具体细则落地，监管落地将有效推高行业门槛，集中度提升，利好行业上下游龙头企业。

投资标的：1)HNB产业链--重点推荐：华宝股份/国际(国内烟用香精龙头)、劲嘉股份(国内烟标龙头，积极卡位新型烟草)，建议关注：集友股份、顺灏股份、东风股份；2)雾化产业链--短空长多，利好龙头！待政策细则出台后，建议关注：思摩尔国际(全球雾化代工龙头)、雾芯科技(国内雾化品牌龙头)。