原标题：长亮科技(300348)：银行IT天花板高 公司持续突破、持续成长 来源：广发证券股份有限公司
核心观点：
长亮科技是国内银行IT 核心业务系统龙头，具有持续成长性：（1）国内市场：公司2013-2019 年营业收入复合增速为39.5%，快于行业增速；归母净利润复合增速为43.9%（扣除股权激励费用的影响）。未来随着银行数字化转型不断加大IT 投入，公司具备持续的成长性，业务天花板高。对比海外，我们预计银行IT 解决方案市场规模未来12 年有望持续增长，复合增速区间可能在10.1%-18.8%。（2）海外市场：
拓展东南亚市场带来新增量。
公司竞争地位不断提升：（1）银行金融科技子公司、互联网公司入局对整体第三方银行IT 厂商的影响相对有限。银行金融科技子公司系统建设经验主要集中在母行业务系统，经验相对较少，综合来看对市场格局影响有限；互联网公司主要以推广其基础软件、云基础设施为主要目的。（2）公司在核心系统市场的市占率从2014 到2019 年提升4.5 个百分点至8.6%（数据来源：IDC），市占率提升显著。（3）公司是国内银行核心系统领域龙头，竞争对手较少，近几年公司技术研发上的领先优势逐步加强，随着公司在技术水平上与竞争对手逐步拉大，未来市场地位有望逐步提升，或可能带来公司议价能力的提升。
公司盈利预测：预计2020 年-2022 年EPS 分别为0.28、0.35、0.43元/股。公司未来银行IT 业务的成长性在于分布式架构替换、银行数字化转型、国产化推进等多方面，公司作为银行IT 领域领先厂商，持续成长性好。参考可比公司估值，我们维持上一篇报告予以公司的估值水平，予以公司2021 年60 倍PE，对应合理价值为20.86 元/股，给予“买入”评级。
风险提示：海外业务拓展进度不及预期；随着海外业务规模增加可能产生的汇率风险；技术研发难以跟上业务发展需求变化风险。
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