原标题:华安证券--瑞芯微:业绩超预期,多业务并发树立领军地位【公司研究】 来源:金融界
事件:1月27日晚间公司发布业绩预报,2020年预计归母净利润约2.87亿元~3.38亿元,同比增长40.0%~65.0%。
主要观点:Q4业绩超预期,快充和SSOC业务稳步增长2020Q4实现归母净利润为0.97亿元至1.48亿元;归母扣非净利润预计为0.80亿元至1.25亿元。
随着人工智能技术逐渐成熟,互联网、物联网、新零售等新的经济形态和智能应用领域不断涌现,这一切推动全球智能应用处理器芯片市场进入新一轮增长。而公司深度布局AIoT领域,凭借SoC产品的高性能和稳定性优势,已深入智能物联应用领域各细分市场,并已取得了良好的成效,实现了多元化的产品应用。同时由于全球疫情,在线教育、远程会议、医疗信息化等方向爆发大量需求,公司快速应对市场变化,取得了较大幅度增长。
5G终端对电池续航能力的要求同步提升,进而对电源和功耗的管理提出了更高要求。公司快充协议芯片性能和可靠性指标均处于市场领先水平,该领域已成为公司重要的业绩成长点。
发力智慧安防与光电识别,公司打开业务新增长点据中国安全防范产品行业协会预测,未来几年对安防产品的基本建设需求、系统的升级换代需求及新业态的拓展,将保持稳定增长的趋势。预计在2021年智能安防将创造一个千亿的市场。尤其是随着安防行业上游技术的革新,安防产品也逐步拓展为涵盖智能监控、报警、门禁、楼宇对讲等适用于各类场景的长系列安防产品,针对场景与人进行行为监控和预测报警等。发力智慧安防领域有望大大增厚公司的营业规模,带领公司进入一个广大的市场。同时公司光电模组2020Q4放量,在安全支付领域完成公司新利润增长点的开拓。
投资建议我们预计公司2020-2022年的营业收入分别是:18.79亿元、26.48亿、34.19亿元,归母净利润分别是3.05亿元、4.31亿元、5.56亿元,对应EPS分别为0.74元、1.05元、1.35元,对应的PE分别为83倍、59倍、45倍。虽然近期有较大规模解禁,但看好公司的成长性与未来战略布局,维持“买入”评级。
风险提示近期较大规模解禁;研发项目不及预期;宏观经济下行;同业竞争加剧。
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