尚品宅配(300616)2019年业绩快报点评：收入实现稳步增长，零售渠道优势逐步显现

原标题：尚品宅配(300616)2019年业绩快报点评：收入实现稳步增长，零售渠道优势逐步显现 来源：国泰君安

本报告导读：

公司2019年收入和净利润实现稳步增长，随着公司积极布局自营城市加盟及渠道下沉，零售市场份额有望不断提升。

下调目标价至84.5元，维持增持评级。公司2019年收入和净利润实现稳步增长，随着公司积极布局自营城市加盟及渠道下沉，零售市场份额有望不断提升。考虑行业外部环境影响，下调2019-2021年EPS至2.65(-0.26)/2.95(-0.63)/3.38(-0.97)元，参考可比公司给予2021年25倍PE，下调目标价至84.5元，维持增持评级。

受行业外部环境影响，业绩增长略低于年初预期。公司2019年实现营业收入72.65亿元，同增9.32%；实现归属净利润5.28亿元，同增10.59%。

受行业外部环境影响2019年行业总体增速相较于往年有所放缓，公司通过提升自营城市市场份额、加盟渠道快速扩张、整装业务高速推进等，在仅有C端零售市场布局的情况下实现稳步增长，竞争优势进一步凸显。

渠道布局扩张与优化并重，自营城市加盟布局有望提升市场份额。在渠道扩张方面，公司积极进行市场开拓，渠道下沉持续推进。公司对部分直营门店进行优化，并在自营城市推进加盟助力自营城市抢占更多市场份额，2019H1自营城市消费者零售终端的销售收款规模同比增长约16%。

整装云业务快速迭代持续扩张，中长期有望成为新增长点。截至2019H1公司整装业务收入1.54亿元，同增230%，整装云会员数量达到1663家，自营整装交付数达到708个。公司整合全屋整装资源，通过数据、服务、品质、信息化工具等助力中小装企提升能力，随着自营整装业务稳步推进以及对整装云平台会员企业的持续赋能，中长期有望成为新增长点。

尚品宅配2019年业绩快报点评：收入实现稳步增长，零售渠道优势逐步显现