中设股份（002883）—深耕无锡咨询勘察业务，省外布局逐步落地

原标题：中设股份（002883）—深耕无锡咨询勘察业务，省外布局逐步落地 来源：招商证券

报告名称：中设股份（002883）—深耕无锡咨询勘察业务，省外布局逐步落地

研究员：郑晓刚,于泽群

报告类型：公司研究*深度报告

报告日期：20191126

行业/子行业：专业工程

公司名称及代码：中设股份(002883)

投资建议：审慎推荐-A

【内容摘要】

深耕咨询及勘察设计业务，公司治理趋向规范化。公司立足江苏省开展主营业务，2019年上半年，规划咨询及勘察设计收入为1.35亿元，占总收入的89.76%；公司上市以来积极改善内部治理，按照“市内重点+省内区域+ 省外大区”以及“集团/事业部/生产所三级经营”的多元立体式模式经营。

行业整体业绩增长，总承包业务健康发展。2018年工程勘察设计行业实现营收51915.2亿元，同比增长19.64%，实现净利润2045.4亿元，同比增长13.69%；国内工程设计企业正逐渐向业务纵向延伸，总承包业务营收比重达到81%。

战略布局放眼全国，紧跟政策关注市场机会。公司主营业务结构稳定，响应国家政策要求，发展总承包业务，拓展公司的业务链长度。公司提出了“立足江苏，面向全国，走向国际”的发展战略，逐步将公司业务延伸至全国范围。2019H1，公司江苏省外收入为 0.37亿元，占总营收的24.50%。

净利润增长稳健，现金流边际改善。剔除股权激励费用后，公司净利润增速保持20%左右增速，增长十分稳健；2019年前三季度，公司毛利率为48.49%，处于行业较高水平，稳中有增，表现较亮眼；公司收现比与付现比差额减10.50pp，经营现金流净额大幅提高。

投资建议：公司深耕江苏省内工程咨询和勘察设计市场，近三年来积极开拓省外市场，并战略布局全国市场。公司营收稳健增长，净利率保持较高水平，盈利能力稳中有增。另外，公司在改善内部治理的基础上，配合国家政策推进一体化总承包业务和其他新型业务，我们预计公司19、20年EPS为0.77与0.93亿元，PE为27.0与22.3，首次覆盖，给予“审慎推荐”评级。

风险提示：基建投资不及预期，省外业务拓展不及预期，坏账损失的风险。

【摘要结束】