歌尔股份2019年三季报点评：智能硬件爆发 扣非净利润大幅增长

原标题：歌尔股份2019年三季报点评：智能硬件爆发 扣非净利润大幅增长 来源：国泰君安

原标题：歌尔股份2019年三季报点评：智能硬件爆发，扣非净利润大幅增长来源：国泰君安

本报告导读：

公司发布2019年三季报，TWS、手表、手环等智能可穿戴设备出货量爆发，带动公司营收及扣非净利润快速增长。

投资要点：

维持“增持”评级，上调目标价至20.2元：2019年前三季度年公司实现营收241亿元，同比增长56%，净利润9.85亿元，同比增长15%，扣非净利润10.9亿元，同比增长62.33%，符合市场预期。考虑到TWS、手表、手环等智能穿戴设备的强劲增长，我们上调2019-2021年EPS预测至0.39(+5%)、0.57(+10%)、0.77(+18%)元。2019年TWS发力，2020将继续保持高增长，VR/AR也有望后续接力，上调目标价至20.2元，对应2020年35倍PE，维持“增持”评级。

TWS带动智能声学业务高速增长，2020年有望持续：当前公司为大客户核心供应商之一，2019公司有望出货1300万套左右，2020年大客户TWS出货量将伴随市场需求增长。安卓TWS方面，公司为核心供应商，全年有望出货400万套，公司定位高端，产品单价达40-50美金。安卓TWS方面，2020年有望实现翻倍增长。

可穿戴产品复苏，VR/AR有望后续接力：手表手环等产品在2019年高速增长，核心客户华为、FITbit，营收有望从2018年的10亿元左右，大幅增长至2019年的30亿元以上。公司为VR/AR领域核心厂商，在ODM及核心零部件方面领先优势明显，已经独家量产Oculus、PS VR、华为VR Glass等明星项目。2019年VR业务预计营收为25亿元左右，2020年有望明显回升。

歌尔股份2019年三季报点评：智能硬件爆发，扣非净利润大幅增长