长江证券--保利地产:9月销售维持平稳,土地成本可控【公司研究】

原标题：长江证券--保利地产:9月销售维持平稳,土地成本可控【公司研究】 来源：金融界

事件描述2019年 1-9月,公司累计合同销售金额 3467.73亿元,同比增长 14.20%;

累计销售面积 2293.78万平方米,同比增长 13.29%。

事件评论? 9月销售维持平稳。 2019年 9月,公司实现合同销售金额 368.14亿元,同比下降 0.18%;实现签约销售面积 271.91万平方米,同比增长14.61%。2019年 1-9月,公司累计合同销售金额 3467.73亿元,同比增长 14.20%;累计销售面积 2293.78万平方米,同比增长 13.29%。

? 拿地强度偏谨慎,土地成本控制得当。2019年 9月,公司在南京、郑州、太原、大连等城市获得土地。新增土地计容建面约 213万平米,土地总价约 129亿元。拿地强度方面,2019年 1-9月公司累计拿地计容建面约 1488万平米, 同比减少约 39.4%; 累计拿地总价约 996亿元,同比减少约 35.0%,2019年前三季度公司拿地偏谨慎。土地成本方面,2019年 1-9月公司累计拿地均价约 6691元/平米,累计销售均价约15118元/平米,累计拿地均价/累计销售均价的比值约为 44.3%,土地成本控制较为得当。

? 保利物业上市在即,增加新看点。保利物业于 2019年 9月 17日收到中国证监会的核准批复,核准保利物业发行不超过 1.53亿股境外上市外资普通股,每股面值为 1元。截至今年 4月 30日,保利物业合同管理面积约 3.7亿平米,在管面积近 2.0亿平米,管理规模持续增大的同时市场竞争力不断提升,有望大幅增强与公司的协同效应。

? 投资建议:销售稳健增长,土地成本可控,保利物业上市在即,维持“买入”评级。公司销售稳健增长,土地成本控制较为得当。2019年公司盈利有望持续提升,而保利物业即将上市,有望大幅增强与公司的协同效应。此外,近期公司公布第二期股权激励计划的行权结果,彰显对于长期发展的信心。 我们预计公司 2019—2021年 EPS 分别为 2.03元、 2.46元、2.94元,对应当前股价的 PE 分别为 7.8倍、6.4倍、5.3倍,维持“买入”评级。

风险提示: 1. 流动性环境或存不确定性,或对公司销售或融资端产生影响;

2. 房地产业务的调控政策或存不确定性,或对公司经营产生影响。