交通运输行业8月快递行业数据点评:顺丰圆通业务量增速提升,韵达量价双优

原标题：交通运输行业8月快递行业数据点评:顺丰圆通业务量增速提升,韵达量价双优 来源：海通证券股份有限公司

国家邮政局发布 2019年 8月快递行业数据。2019年 1-8月,全国快递企业实现业务量 383.1亿件,同比增长 26.6%;实现业务收入 4621.8亿元,同比增长24.4%;实现单票收入 12.1元,同比下滑 1.7%。2019年 8月,全国快递行业实现业务量 53亿件,同比增长 29.3%;实现业务收入 616.8亿元,同比增长26.2%;2019年 8月行业单票收入为 11.64元,同比下滑 2.3%;1-8月行业CR8为 81.7,与 1-7月基本持平。

4家上市快递公司发布 2019年 8月经营数据。 申通快递实现快递服务收入 18.66亿元,同比增长 34.89%;实现业务量 6.75亿件,同比增长 55.57%;实现单票收入 2.76元,同比下滑 13.48%。韵达股份实现快递业务收入 26.67亿元,同比增长 193.72%; 实现业务量 8.33亿件,同比增长 45.12%; 实现单票收入 3.20元,同比增长 102.53%。圆通速递实现快递业务收入 20.85亿元,同比增长23.65%;实现业务量 7.67亿件,同比增长 48.85%;实现单票收入 2.72元,同比下滑 16.93%。顺丰控股实现速运物流收入 86.83亿元,同比增长 23.06%;

实现速运物流业务量 4.01亿件,同比增长 32.78%;实现单票收入 21.65元,同比下滑 7.32%;实现供应链业务收入 4.95亿元,在去年同期低基数基础上巨幅增长 468.97%,速运物流和供应链业务收入合计 91.78亿元,同比增长28.49%。

8月通达系快递公司市场份额相对 2019Q2进一步提升,圆通提升明显。8月,申通快递、韵达股份、圆通速递、顺丰控股业务量市场份额达到 12.74%、15.72%、14.47%、7.57%。圆通速递、顺丰控股相比 2019Q2的市场份额有提升,韵达股份相比 2019Q2市场份额略降(2019Q2四家公司市场份额是申通11.10%、韵达 16.34%、圆通 13.74%、顺丰 6.69%) 。顺丰控股 8月业务量环比继续提升(5-7月业务量增速分别为:10.19%、15.79%、22.59%) ,我们认为主要原因是 5月开始推出特惠专配产品,该产品带动经济产品业务量大幅回升。

单票收入同比继续分化。2019年 8月行业单票收入同比略下滑 2.3%。顺丰控股 8月单票收入同比下降 7.32%,我们认为与单件价格较低的经济件填仓产品——特惠专配的比例提升有较大关系。韵达股份 2019年开始改变统计口径,开始将派费计入收入,在假定派费收入不变的情况下,我们推算公司单票收入还原成可比口径同比下滑 2个百分点左右,我们认为韵达股份单票价格下滑与公司产品竞争力提升有较大关系,也与拼多多产品占业务比重逐步提升有关。同时我们也观察到,韵达股份 8月业务量增速虽然低于圆通速递,但单票收入表现较好,是唯一单票收入环比增长的公司。

2019年 1-8月快递行业 CR8与 1-7月基本持平。2019年 1-8月行业 CR8为81.7,延续之前的判断,我们认为,CR8缓慢提升表明头部快递公司高速增长,规模效应下单件成本降低,倒逼二三线快递公司加速退出,CR8提升过程中出现短暂停滞、波动属于正常现象,不改其长期上升趋势。

投资建议:我们建议关注经济件增速迅猛、时效件增速逐步修复的顺丰控股;

业务量高速增长、业绩优异的韵达股份。

风险提示:价格战愈演愈烈;电商增速放缓,快递行业业务量增速下滑;人力成本上升;加盟商网点运转效率降低。