汇川技术(300124)举办首届工业工程论坛，周期底部储备技术、优化管理

原标题：汇川技术(300124)举办首届工业工程论坛，周期底部储备技术、优化管理 来源：中金公司

公司近况

我们近期参加了 汇川技术 主办的第一届工业工程论坛，并对公司近况进行跟踪与梳理。

评论

论坛背景：公司“多品种、小批量、定制化”特征下面临一定业务瓶颈。公司通用自动化业务的核心竞争力在于其行业解决方案与定制化能力，但在此业务模式下，公司非标占比达60%，品种覆盖千余产品，因此2017-18年间，虽然业绩实现较快增长，但是人均收入、人均利润出现了下滑。

方案探讨：强化技术+精益生产+深化管理，以提升运行效率与盈利能力。公司目前处在关键工艺自动化展开的阶段，目标2019-21年实现设备互通互联，2020-25年定位数字化工厂。

强化技术：公司会上推出四款控制技术类新品，包括AC800(定位中型高端PLC)、AC700(积木式工艺平台)、H5U(小型PLC，将EtherCAT平民化)、IT7000(HMI)，同时公司目标未来推出伺服新产品，增强标准化产品的硬件竞争能力。

精益生产：公司目标通过精益计划(均衡化&提升工单批量&削峰平台)以及快速换线实现单点自动化工时的节省，以及自动化产线效率的提升。1H19期间制费率已有一定下降，未来目标持续通过精益生产实现效率与盈利能力的提升。

深化管理：公司2019年定位为组织架构变革年，持续强化内部梳理，提升运行效率。

估值建议

由于通用自动化短期仍在周期底部，汽车电子业务价格压力较大，组织架构变革的推进需要费用投入，因此我们下调公司2019/20年净利润8%/11%至11.67/13.88亿元，分别同比增长0.0%/18.9%。公司目前股价对应2019/20年35/29x P/E(暂不考虑贝思特并表)。我们认为，公司周期底部的技术强化、精益生产、组织架构等努力将长周期利好公司效率与盈利能力的提升，同时贝思特并表增厚公司业绩，因此维持30元目标价，对应当前股价有23%的上涨空间，维持跑赢行业评级，持续看好公司长周期成长。

汇川技术(300124)举办首届工业工程论坛，周期底部储备技术、优化管理