思维列控并购效应凸显

原标题：思维列控并购效应凸显 来源：大河报

大河报·大河财立方记者吴春波

又是一年中报季，不少豫股业绩都取得了不错的增长。

8月27日，中原证券股份有限公司（以下简称中原证券）中报业绩发布，实现营业收入12.87亿元，实现扣非净利润2.37亿元，分别同比增长了48.76%和74.82%。中原证券的业绩并不是截至目前增幅最高的，8月22日，河南思维自动化设备股份有限公司（以下简称思维列控）发布了其收购河南蓝信科技有限公司（以下简称蓝信科技）后的首份中报，营收同比增长接近100%，净利润增长625.09%，扣非净利润同比增长149.08%。

实际上，与中原证券业务全面开花不一样，收购蓝信科技不仅为思维列控带来了业绩，也带来了应收票据、应收账款和存货规模的增加，还有高达22.26亿的商誉资产和隐忧。

扣非净利增幅149.08%并购协同效应凸显

中报数据显示，报告期内，思维列控实现营业收入5.64亿元，较上年同期增长了98.64%；实现净利润7.23亿元，较强上年同期增长了625.09%；实现扣非净利润1.68亿元，较上年同期增长了149.08%。

对于营收接近翻倍，思维列控解释称，主要系报告期内蓝信科技并表和公司机务安防业务增长，其中蓝信科技报告期内实现营业收入2.29亿元，报告期内公司机务安防业务实现营收9677.47万元，同比增长136.50%。

对于净利润大幅上升，思维列控解释称，主要系公司通过多次交易对蓝信科技形成控制，购买日对原持有股权的公允值进行重新计量，公允价值与其账面价值的差额约5.56万元确认投资收益，同时报告期内将蓝信科技纳入并表范围。

蓝信科技对思维列控扣非净利润增长贡献非常明显，在其整体1.68亿元的扣非净利润中，蓝信科技就贡献了1.25亿元。

除了业绩数据变好，收购蓝信科技也让思维列控的业务范围大幅扩张。

在普速铁路领域，思维列控主营业务为列车运行控制系统的研发、升级、产业化及技术支持，并已形成了LKJ系统和铁路安全防护（机务安防系统）两大核心业务体系。

在高速铁路领域，思维列控主要从事动车组列控动态监测系统及衍生产品的研发、集成、销售与技术支持，具体由蓝信科技负责，主要产品包括列控设备动态监测系统（DMS系统）、动车组司机操控信息分析系统（EOAS系统）、高速铁路列控数据信息化管理平台、信号动态检测系统、动车段（所）调车防护系统等。

高估值对应高对赌22.26亿元商誉隐忧待解

与目前列控系统全覆盖不同，2018年初，思维列控的主要业务范围还集中为普速铁路领域。受铁路车辆投资下降和机车安防产品招标延后影响，其业绩也在2017年出现了明显的下滑；而彼时的蓝信科技虽为国内动车组DMS系统和EOAS系统的唯一供应商，但仍在上市这件事上遭遇滑铁卢。

2018年3月7日，思维列控宣布拟以8.82亿对价收购蓝信科技49%的股权，这项交易仅用月余时间就宣告完成，思维列控成为蓝信科技第一大股东。同年5月底，思维列控再次宣布，拟以15.3亿元的交易对价收购蓝信科技剩余51%的股份。

思维列控表示，交易完成后，公司将实现在高铁领域的重要突破，竞争实力和持续盈利能力将得到进一步加强。

值得注意的是，两次收购中，蓝信科技的整体估值高达24.12亿元，而彼时蓝信科技的资产净额约为5.30亿元。作为高估值的确认条件，蓝信科技原大股东赵建洲和西藏蓝信对思维列控做出承诺，2019年~2021年，蓝信科技要完成扣非净利润分别不低于1.69亿元、2.11亿元和2.54亿元。而在收购前的2016年和2017年，蓝信科技的净利润分别为0.92亿元和1亿元。

思维列控中报数据显示，报告期末，该公司的“商誉”较期初增加了22.26亿元，主要原因就是对蓝信科技合并成本大于蓝信科技可辨认净资产公允价值。

中国商业经济学会副会长宋向清表示，商誉是否会发生减值并对业绩产生不良影响，关键需要看承诺方业绩对赌的完成情况，如对赌方无法完成约定业绩，商誉也意味着风险。