平煤股份(601666)煤炭销售量价齐升促业绩改善，公司回购股份国改可期

原标题：平煤股份(601666)煤炭销售量价齐升促业绩改善，公司回购股份国改可期 来源：申万宏源

事件：

公司8月22日公告2019年半年报，报告期内，公司实现营收122.21亿元，同比增长25.31%，归母净利润5.95亿元，同比增长91.86%；基本每股收益0.2530元。公司二季度单季度归母净利润2.72亿元，环比一季度的3.23亿元减少15.95%，比去年同期增长10.66%。业绩基本符合市场预期。

投资要点：

上半年煤炭业务量价齐增，吨煤毛利显著提升。公司7月16日公告的经营数据显示，报告期内公司煤炭产量1434万吨，同比减少6.34%；商品煤销量1371万吨，同比增长31.83%。上半年公司商品煤平均售价726.67元/吨，同比上涨1.19%；吨煤成本为564.41元/吨，同比增长3.35%，吨煤毛利384.2元/吨，同比增长8.24%；公司二季度单季，原煤产量697万吨，环比一季度的737万吨下降5.42%，同比降12.85%。商品煤销量664万吨，环比一季度的707万吨下降5.98%，同比增加11.13%。二季度单季度平均售价779.39元/吨，环比增加15.11%，同比增加14.37%。平均成本615.57元/吨，环比增加19.23%，同比增加20.01%。

新增短融债券，财务费用增加。公司期间费用10.1亿元，同比增加8.64%，其中财务费用5.79亿元，同比增加4429.71万元，增幅8.28%，主要是因为债券利息增加，2018年公司只有长期债券，按面值计提利息2.07亿元，而2018年8月至19年3月公司共计发行了36亿短期债券，按面值计提利息为7515.01万元，加上长期债券的2.66亿元利息，19年报告期内公司的债券利息为3.41亿元，同比增加了1.33亿元；管理费用3.38亿元，同比增加4489.81万元，增幅15.31%，主要是由于职工薪酬增加了4960.12万元；销售费用同比减少881.61万元，降幅8.66%，主要是其他支出、材料及低值易耗品、折旧费分别减少了1255.23万元、287.05万元和101.44万元。

公司回购股份，看好长期价值。公司于2019年4月发布公告称，将按集中竞价的方式，以自有资金下限2.7亿元、上限3.3亿元，按不超过5.45元/股回购部分社会公众股份，回购股份的50%计划用于注销以减少公司注册资本；回购股份剩余50%为维护公司价值及股东权益所必需，计划按最新的回购规则在发布回购结果暨股份变动公告12个月后进行减少注册资本。大规模股份回购，充分表明了控股股东看好公司长期价值。截至2019年6月28日，公司通过集中竞价方式已累计回购3764.06万股，占公司目前总股本的比例为1.594%，成交的最高价为4.77元/股，最低价为3.87元/股，累计支付的总金额为1.65亿元。

投资建议：在焦煤价格保持高位的条件下，我们维持对公司的盈利预测不变，预计2019年-2021年公司EPS分别为0.62元、0.66元和0.61元；对应PE分别为6.5倍、6.1倍和6.6倍，维持公司“买入”评级。

平煤股份(601666)煤炭销售量价齐升促业绩改善，公司回购股份国改可期