广联达（002410）：云化转型加速落地，造价云业务超预期

原标题：广联达（002410）：云化转型加速落地，造价云业务超预期 来源：东北证券

公司发布2019年半年报：营业收入13.80亿元，同比增长28.72%；归母净利润0.90亿元，同比下降39.13%。

各业务线加速增长，公司业绩成长性良好。报告期内，公司多业务线成长性良好：数字造价业务实现收入9.68亿元，同比增长28.31%，其中云收入3.71亿元，同比增长197%；数字施工业务实现收入2.90亿元，同比增长33.07%，增速超市场30%的预期，施工业务新增企业客户716家，同比增长83%，新增项目4,870个，同比增长80%；海外业务实现收入7,218万元，同比增长9.02%。由于云业务高速增长，导致预收款增加，从而影响表观的收入利润规模。如果剔除云预收影响，收入约为16.38亿元，同口径同比增长36.70%，归母净利润约为3.22亿元，同口径同比增长23.46%。公司业绩整体呈现良好的成长性。

造价云业务超预期，云化转型加速推进。上半年公司造价云业务取得阶段性成绩：造价云收入3.71亿元，同比增长197%，占造价业务整体收入比例为38%；新签云合同金额6.29亿元，同比增长151%；期末云预收为6.72亿元，较期初增长62%。造价转型区域去年11个增加到今年21个，新增11个。已转型城市造价业务综合转化率超72%，续费率高达80%，新转型区域计价转化率31%，算量45%，云化进展良好。多指标表明，公司云化转型顺利，云业务进展超预期。

持续加大研发投入，推出施工业务综合解决方案，图形技术、云计算、AI等领域获突破。2019年上半年公司研发投入4.79亿元，同比增长41.16%，占收入比例高达35.50%。在新技术研究方面，公司在图形技术、云计算、人工智能和区块链等领域获突破。在产品体系方面，公司整合原BIM建造和智慧工地产品线相关产品，推出数字项目管理（BIM+智慧工地）平台，融合公司BIM、物联网、大数据、人工智能四大核心技术，提供数字化综合解决方案。

投资建议：预计公司2019/2020/2021年对应EPS 0.26/0.43/0.97元，对应PE约为 133.60/79.15/35.58倍，给予“买入”评级。

风险提示：业绩发展不及预期，产品云化推进缓慢