金域医学(603882)半年报点评：上半年业绩快速提升，高经营效率推动净利率上扬

原标题：金域医学(603882)半年报点评：上半年业绩快速提升，高经营效率推动净利率上扬 来源：天风证券

事件：公司披露半年报数据，2019H实现收入25.4亿元，同比增长20.26%，实现归母净利润1.72亿元，同比增长78.92%，扣非后归母净利润为1.62亿元，同比增长114.99%，实现快速增长。经营性现金流净额为1.56亿元，同比增长35.49%。

毛利率止跌回升，期间费用率稳步下降

公司毛利率为39.79%，同比增长0.77个pp，毛利率下降趋势终结，较2018年全年毛利率水平有一定提升。

上半年销售费用为3.83亿元，同比增长16.64%，其中工资薪酬为1.61亿元，同比增长12.6%，整体收入增速高于销售员工薪酬增速。

管理费用为2.41亿元，同比增长12.62%，其中工资薪酬1.08亿元，同比增长19.1%，租赁费0.30亿元，同比增长3.4%，租赁费用增长较低。

研发费用为1.45亿元，同比增长1.51%，其中工资薪酬0.56亿元，同比增长2.2%，材料费0.65亿，同比下降5.7%。

公司毛利率反转提升，期间费用率稳步下降，单位投入产出比提升，带动利润增速高于收入增速的增长。

五大检验所利润增长情况喜人，净利率达到10-20%

根据中报披露，五家检验所实现较好的收益情况，广州检验所收入体量大，利润同比增长48%，净利率为11%；四川检验所利润增长27%，净利率18%；昆明检验所利润增长32%，净利率15%；长沙检验所利润增长65%，净利率10%；贵州检验所净利率18%。

参考五家检验所的情况，利润实现较高增长，整体净利率水平较高，达到10-20%之间，高于公司整体净利率水平，经营效率高。

维持“买入”评级

行业继续保持向上发展，金域作为国内龙头，更具增长优势。我们预计19-21年公司净利润为2.87/3.61/4.58亿元，对应EPS为0.63/0.79/1.00元/股，维持“买入”评级。

金域医学(603882)半年报点评：上半年业绩快速提升，高经营效率推动净利率上扬