行业研究： 国防军工行业周报:2019版国防白皮书发布 看好军工近期行情

原标题：行业研究： 国防军工行业周报:2019版国防白皮书发布 看好军工近期行情 来源：民生证券

行情回顾:本周沪深300指数上涨1.33%,国防军工板块上涨1.21%,军工板块超额收益为-0.12%。从行业来看,在中信29个一级子行业中,军工行业排名第10位。板块整体估值64X,处于十年估值中枢位置。

后市判断:2019版国防白皮书发布,看好军工近期行情。7月24日,国务院新闻办发布《新时代的中国国防》白皮书,为1998年以来的第十版,且是“十八大”以来的首次综合型国防白皮书。与以往的国防白皮书相比,本次白皮书首次构建新时代中国防御性国防政策体系、全景式展现中国深化国防和军队改革取得的历史性成就、将国防费位居世界前列的国家进行国际比较。根据白皮书中军队建设的内容分析,我国将加大淘汰老旧装备力度,逐步形成以高新技术装备为骨干的武器装备体系,未来军品采购有望出现恢复性增长。我们看好短期内军工板块行情,主要原因仍可从“成长+改革”两方面解释:成长方面,军工行业中报业绩预期持续向好;改革方面,随着军品定价机制改革落地和军改影响逐渐消除,叠加央企混改的持续推进,军工行业改革进程明显加快。建议关注存在资产注入预期的个股和中报高增长的个股。

中长期来看:①国防军费稳定增长。2019年,我国军费增速7.5%。考虑到十九大报告中的强军目标,未来国防军费增速将稳步增长;②行业基本面向上。未来两年属于十三五规划的后两年,军费增长将明显高于前三年,军工企业的订单将恢复正常,新型装备列装有望进入快速增长期;③产业资本入场增持。2018下半年,中船重工多次增持中国重工、中国动力和中国海防。9月,电科投资对国睿科技和四创电子进行增持。我们预计,产业资本或将持续入场;④军工改革不断推进。军品定价机制改革落地,总装企业利润水平有望显著改善;院所改制进入实施阶段,年前绝大部分军工院所完成改制;国企改革快速推进,央企资产注入值得期待。

短期事件影响:重点型号列装;军品定价机制改革推进;央企资产注入预期提升。

中长期看点:1、军工科研院所改制:院所改制初步方案已经确定,相关配套政策有望陆续出台,院所优质资产注入预期提升;2、新型装备列装:军工企业订单逐步恢复正常,海空军新型装备逐步列装,直接提升军工企业业绩水平;建议关注:中航沈飞、中直股份、宏大爆破、振华科技

风险提示:武器装备列装低于预期;科研院所改革不达预期。