从如意集团的资产证券化透视其战略路径

　　作者：胡翔宇

　　和君集团战略与集团管控研究中心研究员

　　本周二，山东如意科技集团宣布通过资产证券化，在科技纺织、产业新动能、时尚品牌领域再次发力：

　　1、力促旗下莱卡集团在科创板上市，打造以莱卡为代表的科技新材料板块，已聘请华泰联合证券及信达证券为莱卡集团科创板上市保荐机构及承销商，莱卡集团登陆资本市场迈入实质性操作阶段。

　　2、将旗下以SMCP SAS、Trinity Ltd.利邦控股有限公司为代表的时尚品牌板块资产注入A股上市公司，提升上市公司整体效益。山东如意科技集团控股的如意毛纺集团周二停牌，宣布增发收购声明，拟发行股份，收购如意科技旗下北京如意时尚控制的Gieves & Hawkes、Kent & Curwen、Cerruti 1881、D’URBAN及Aquascutum等高端男装品牌。

3、以山东、宁夏、新疆、巴基斯坦等一带一路资产为代表的智能制造板块IPO。周三，路透社进一步报道称山东如意计划在新加坡让其REIT进行IPO，筹资不超过5亿新元。

　　从如意集团此次的资产证券化运作，加上和君在10年前运作的山东如意对日本Renown的国际收购，可见其战略路径在10年前就已经清晰，在和君的《Renown国际收购案例——中国民企收购日本东京交易所主板上市公司第一案》中清晰体现。

　　1、微笑曲线全产业链布局：基于制造业板块的核心能力，利用资本市场手段，但以产业整合为出发点和落脚点，进行产融结合，不断向研发（科技纺织业务）和市场（时尚品牌业务）两端延伸，走出了一条基于微笑曲线底端能力，到微笑曲线两端布局的产业链构建之路。

在这条构建之路上，故事的发生，故事背后的精彩、思考和痛苦，肯定多过故事的呈现和结局方式，过程无法再现，它们只属于以如意为代表的中国纺织人、服装人。

如今，如意集团基于微笑曲线的全产业链能力，着力打造新型消费生态圈，围绕消费场景提供包括线上线下的全渠道，以及从产生需求到搜寻、比较、购买、分享的全流程产品和服务，其中消费体验是核心，而数据和云计算技术是主要的驱动力量。

2、资产证券化：全产业链布局完成后，要通过整体上市实现资产证券化，通过资本市场的估值效应，实现资产价值的放大，资产价值的增长从利润积累升级到估值倍增，产融互动能力也实现质变。在这一阶段，利润最大化只是过渡性目标，市值最大化才是终极目标。

　　3、多元产业组合：整体上市后，集团必将增加纺织服装以外的产业布局，以实现持续增长和基业长青。实际上，这一布局早已展开，例如集团与华能山东公司按照股权比例50%：50%联合投资中国华能巴基斯坦公司，进行巴基斯坦萨希瓦尔燃煤电站的投资、建设、运营和管理，电站2017年6月投产发电，是中巴经济走廊框架下第一个投产的能源项目。可见，随着多元产业布局的开展，如意将不仅仅利用实业的内生发展、产融互动的外延扩张实现增长，还将与国家战略深度融合，通过加大、加深与国企的战略合作，国民共进，不断向关系世计民生的重要产业领域布局。