天风策略徐彪：中报有哪些高增长或超预期品种？

　　【天风策略&行业】中报有哪些高增长或超预期品种？

　　来源：策略联合行业 分析师徐彪

　　中报有哪些高增长或超预期品种？

　　天风策略&行业

　　【天风策略刘晨明】预计中报业绩整体一般，创业板回升但大概率增速为个位数，主板增速继续底部震荡。结构上，Q3短期看好科技股阶段性占优的机会，但长期来看，在新的科技产业周期爆发之前，长期稳定的ROE在估值体系中的权重仍然会继续提升，弱周期的白马龙头仍然是核心配置。

　　1、业绩时间轴即将进入关键阶段——关注中报超预期或高增长公司

　　5、6月的业绩空窗期过后，7月初开始，创业板、中小板、深证主板公司进入中报预告的密集披露期。叠加当前诸多不确定性因素，中报业绩高增长或者超预期的公司，是“进可攻、退可守”的品种。

　　

　　2、全A非金融中报业绩预测——继续底部震荡

　　A股整体盈利增长与经济本身密切相关，从宏观经济的核心变量入手，如GDP、PPI等，通过变量回归预测企业营业收入和盈利能力，关键在于宏观核心因子的预测以及预测模型的建立。

　　

　　根据模型预测结果，中报和三季报非金融A股盈利仍然处于底部震荡，四季度会出现反弹，但与基数因素关系较大。

　　（注：宏观模型预测以方向为主，具体数值未必准确）

　　

　　3、创业板中报业绩预测——小幅抬升，但大概率增速是个位数

　　考察和预测科技股的业绩没有特别好的方法，很难通过经济中的宏观变量去拟合。有一个办法相对简单实用，在每年科技股的一季报出来之后，公司全年的业绩就可以做一个前沿预测。由于科技股和经济的关系比较弱，所以可以看到每年创业板公司每一个季度业绩的分布是比较稳定的，除了2018年业绩爆雷的阶段。因此创业板一季报告出来之后，对全年的趋势就有一个基本的判断了。

　　

　　根据一季报出来的情况，按照这个稳定的比例，我们做了一个全年测算，出来创业板业绩预测的三根曲线。第一根蓝色的19年年报增速非常高，因为去年的业绩大量暴雷，所以基数非常低，因此这个增速水平并不真实。第二根线，我们把2018年年报里面计提的商誉加回到基数中去，这个时候是以一个相对客观的基数测算出的增速水平。第三根线，是在2018年的基数基础之上加回了更多的资产减值（比如存货跌价、坏账），最终得到的增速是剔除了18年低基数后的真实情况。从这个角度来看，虽然创业板业绩趋势向上，但是今年整体起来的并不是特别多。

　　

　　4、当前市场核心观点：

　　第一，对市场而言，任何大的机会都有赖于经济预期的改善，在没有经济预期改善的情况下，市场很难有比较大的反弹空间。在全面性宽松政策加码（尤其是信用的宽松和传导）、贸易战实质性缓和（关税取消）之前，暂时没有看到经济预期改善的迹象。

　　第二，三季度如果有信用和流动性进一步的边际宽松，叠加科创板的带动效果，科技股会有两到三个月阶段性占优的机会，但趋势性机会还需等待产业周期的爆发。

　　第三，核心资产估值定价逻辑的迁移仍在继续，但关键是找到更好的买点，美股风险释放阶段可能恰恰会提供这样的时机。

　　以下是天风行业首席建议关注的中报高增长或超预期品种：

　　【天风家电】蔡雯娟

　　新宝股份、美的集团

　　【天风商社】刘章明

　　高增速：中公教育、科锐国际、华致酒行、红旗连锁、永辉超市、中国国旅

　　中高增速：珀莱雅、家家悦、周大生

　　业绩扭转：立思辰

　　建议关注：海底捞（港股06862）

　　【天风通信】唐海清

　　高增速：沪电股份、华体科技、广和通

　　中高增速：深南电路、亿联网络、移为通信

　　建议关注：世嘉科技、深南电路

　　【天风医药】郑薇

　　迈瑞医疗、益丰药房、健帆生物、片仔癀

　　【天风纺服】吕明

　　内生增长快：开润股份、南极电商

　　业绩超预期：李宁（港股02331）（港股）、比音勒芬、水星家纺

　　【天风钢铁】马金龙

　　三钢闽光、方大特钢、华菱钢铁、韶钢松山

　　重点推荐：华菱钢铁

　　【天风地产】陈天诚

　　推荐：新城控股、中南建设、万科A

　　建议关注：城投控股（老旧小区改造及长三角一体化）

　　【天风非银】夏昌盛

　　中国太保（港股02601）、中国人寿（港股02628）、中国财险（港股02328）（港股）

　　【天风汽车】邓学

　　星宇股份、岱美股份、均胜电子

　　【天风电子】潘暕

　　中光学（原名：利达光电）

　　消费电子：闻泰科技、立讯精密、歌尔股份

　　半导体：汇顶科技、紫光国微

　　建议关注：博通集成

　　【天风食品饮料】刘鹏

　　五粮液、山西汾酒、伊利股份、中炬高新

　　【天风机械】邹润芳

　　推荐：三一重工、恒立液压、浙江鼎力、徐工机械

　　建议关注：中联重科（港股01157）、艾迪精密

　　【天风计算机】沈海兵

　　用友网络、上海钢联、恒华科技、易华录

　　【天风石化】张樨樨

　　恒逸石化、桐昆股份

　　风险提示：海外不确定因素，宏观经济风险，公司业绩不达预期风险等。

　　注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

　　证券研究报告《策略·专题研究：如何用好ROE指导投资？——附2019Q1的三个选股组合》

　　对外发布时间 2019年5月15日

　　报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

　　本报告分析师 刘晨明 SAC 执业证书编号：

　　S1110516090006

　　李如娟 SAC 执业证书编号：

　　S1110518030001

　　许向真 SAC 执业证书编号：

　　S1110518070006

　　联系人 吴黎艳

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责任编辑：常福强