美国快“受不了”贸易战了？

　　美国快“受不了”贸易战了？

　　原创： 孙立鹏

　　最近一段时间，在美国政府贸易保护主义的冲击下，国际金融市场不确定性显著上升。作为世界最主要货币的美元，也出现了较大幅度的波动。据统计，今年4月25日，美元指数一度处于98.2的年内高位，但此后便进入了下行通道。6月26日美元指数仅为96.17，已处于3个月以来的低位。

　　美元的上述动向折射出美国经济的一些真实情况。在贸易战“回火效应”的冲击下，美国正愈发显得疲惫。

　　经济放缓苗头已经出现

　　美元持续走弱，具有多重原因。在这其中，美国经济下行压力显著增加是重要一项。

　　美国经济表现是支撑美元走势的最基础因素。虽然2019年一季度美国经济增长3.2%，但美国多家金融机构预测，二季度美经济增长或不足2%。经济疲软，决定美元走弱大趋势。

　　尤其是在特朗普升级贸易摩擦、取消印度和土耳其普惠制、关税威胁墨西哥、扬言对付欧洲农产品的背景下，美国遭到了许多国家的强硬反击，贸易问题正严重冲击美国经济。

　　一方面，美国出口遇阻。因美国取消对印度的普惠制，印度决定对杏仁、苹果等多种美国商品采取报复性关税。美农业、零售业等部门再遭冲击。贸易正成为拖累美国经济增长的重要因素。

　　另一方面，美国消费将进一步放缓。有统计数据显示，特朗普贸易保护主义带来的“回火效应”，让税改对经济刺激的作用损失过半。美国消费者负担显著增加。

　　目前，美国经济放缓苗头已经出现。数据显示，5月美国非农就业岗位仅增加7.5万人，大幅低于预期；6月初公布的美国采购经理人指数仅为50.1，降至2009年以来最低点；更值得警惕的是，目前美国半年期、10年期国债收益率为2.1%和2%，再次持续出现类似于2008年金融危机时长短期利率倒挂现象。经济增长放缓，金融风险上升，美元走弱在意料之中。

　　应对办法并不多

　　面对经济放缓的局面，美国政府应对的办法却不多。

　　首先，税改刺激作用在快速“退坡”。华尔街普遍预测，特朗普巨额减税政策对经济刺激作用将在2019年明显减弱。哥伦比亚大学教授、诺奖获得者埃德蒙·费尔普斯直言，减税刺激计划正在快速“退坡”，刺激效果最多再持续两年就会完全丧失殆尽。因此，美国政府凭借税改刺激的利好，来缓解贸易战“回火效应”的作用十分有限。

　　第二，推出财政政策空间不足。据美国财政部数据显示，当前美国联邦债务总额已是国内生产总值（GDP）的108%。联邦债务高企，财政状况捉襟见肘，严重制约特朗普政府推出扩张性财政政策、应对他国贸易反制措施的空间。

　　第三，府会分歧可能将让特朗普寸步难行。2018年11月中期选举后，美国民主党重掌众议院，府会分歧、政治逐力、两党竞争趋于白热化，对特朗普执政形成很大掣肘。大规模基建、二次税改等计划恐难在国会“通关”。尤其是2020年大选正式拉开序幕，执政党再要获得在野党配合，推出大规模经济措施更是难上加难。

　　美元可能终将失去现有地位

　　最近，特朗普不断向美联储施压，多次喊话美联储主席鲍威尔尽快降息。

　　毋庸置疑，特朗普的压力已经对美联储起了作用。6月议息会议，鲍威尔已经明确表示，要在需要时随时调整政策。

　　当前，投资者对美国政府干预美元汇率的预期也有所升温。面对美国经济下行压力，以及贸易战“回火效应”，特朗普无力推出财政刺激政策，美联储货币政策配合尚未到位且难以短期奏效，不排除特朗普打出“汇率牌”，直接授意相关机构压低美元汇率，获得出口竞争优势，提振美国经济。

　　可以说，美元走弱的背后，反映出美国经济的潜在风险和下行压力，凸显了特朗普政府向全球挑起贸易战后的准备不足和应对慌乱。

　　诚然，在美国主导下的国际金融体系中，美元仍是最强势货币、最坚挺的避险资产，短期汇率走弱与波动难以动摇美元霸权地位。但凭借贸易和金融霸权，特朗普乱舞贸易大棒、肆意金融制裁，正不断透支美元信誉，加强各国思变、求变的决心。长远看，新兴货币的崛起和世界货币体系多极化发展是历史必然趋势。

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