中行报告：美国本轮经济扩张已进入晚期

　　中国银行国际金融研究所26日在京发布《2019年三季度全球经济金融展望报告》称，2018年底以来，受政府关门和融资成本上升等多方面因素影响，美国工业生产、企业投资等数据开始放缓，经济景气度有所回落，多项特征表明美国本轮经济扩张已进入晚期，市场开始担忧其经济未来增长前景。

数据显示，2019年5月美国失业率已降至3.6%，达到1969年以来最低水平。根据美国国会预算署的估算，2019-2029年美国长期自然失业率为4.5%左右。

中国银行国际金融研究所主管廖淑萍表示，按照周期统计数据，实际失业率低于自然失业率32个月之后会发生新的经济衰退，而自2017年3月美国失业率低于自然失业率开始，至今已经有27个月，并且下穿幅度已经达到了0.9个百分点。

报告指出，美国非金融企业杠杆率已经屡创历史新高，目前处于75%左右水平；企业负债结构中的债券占比大幅抬升、贷款占比显著下滑，企业杠杆率高于历史水平，且融资成本上升同样暗示着经济周期已到末期。

　　近期，美国多项经济数据出现大幅下滑。5月美国非农新增就业7.5万人，远低于前值22.4万人，创近3个月以来新低。CPI增长1.8%，低于4月的1.9%，核心CPI上涨2.0%，低于4月的2.1%。

　　在经济结构方面，2019年一季度，美国实际GDP年化增长率为3.1%，较上季度提高0.9个百分点。然而，占美国GDP比重70%的消费表现疲弱，个人消费支出增长仅1.3%，为一年来最低水平，反映美国经济增长动力较弱。另外，反映企业在软件、研发、设备等方面支出的非住宅固定资产投资仅增长2.7%，低于前一季度的5.4%，说明存在经济结构性失衡风险。

　　廖淑萍指出，外部环境因素增加了美国经济增长的不确定性。此外，美国总统自上台以来所采取的大规模减税等顺周期财政政策，或将使美国在未来几年内面临巨额财政赤字的风险。