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复盘过去10年，每一年的岁末年初都存在一波1-3个月的“春季躁动”。逻辑在于：跨年银行间流动性的边际宽松、年初广义流动性投放节奏早、机构投资者新的考核季加仓、“两会”带动的主题炒作热情等。“春季躁动”从1月或2月开始启动的概率基本对半开，往往会沿着确定性最强的主线“进攻”：一般与前期市场疲弱时的强势行业重合，并契合当时的主题线索。
2018年是盈利和风险偏好共振年。往后看，盈利下行问题经济数据中可见一斑；风险偏好仍待改革破局。当前盈利下行与海外市场传染将是核心掣肘，建议审慎持两端。
①展望2019年，目前市场有三大一致预期：股市上半年弱下半年强、成长风格更优、外资流入支撑消费股。②这些预判和现有数据间存在一些矛盾，预期未来有可能被颠覆，要么演绎节奏变化，要么波动空间更大。③战略乐观、战术务实，持有高股息率股等待更好时机，跟踪政策，等待稳增长、改革减税等措施落地。
商誉减值高发与业绩承诺的最后一年和结束的第一年，2018年是高峰期，2019年边际改善。1月31日是所有创业板公司年报预报强制披露的截止日，虽然市场对商誉减值的风险早有预期，但是糟糕的报表真正披露的时候，股价风险仍然较大，不排除会带动整个成长股进入至暗时刻。
A股估值分布：当前，全A最新估值中位数23.7，环比半月前下降3.2%，中低估值个股占比63%。全A的TTM PE估值中位数为23.7（前值24.5），全A的估值分布0-40倍估值个股占比合计达63%（前值62%）。
国内经济景气度持续下行，且考虑到“2019年春节前流动性环境面临资金到期压力大、财政存款不确定性强、现金需求量明显增大、同业存单1月中下旬集中到期”等主要因素，我们预计央行在1月选择“降准”概率较大。
每一年伊始，投资者对新的一年寄予厚望。每一年春季，“躁动”成为市场必不可少的谈论话题。站在下一个40年起点之上，站在资本市场“牵一发而动全身”的重要作用之下。2019年，降税减费、创新研发、科创板、注册制试点、养老金，“中国重构”正向我们走来。全球资产再配置、外资流入，“全球重构”中国资本市场最受益。布局旺春行情正当时。
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