反光材料商夜光明闯关IPO，两大指标弱于同行_新浪财经

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　　来源：IPO日报

　　8月26日，浙江夜光明光电科技股份有限公司（下称“夜光明”）即将北交所IPO上会，保荐人为中泰证券。

　　IPO日报注意到，夜光明每年盈利3000多万元，体量不大，且毛利率、研发费用率两大指标均低于同行平均值。

　　来源：公司官网

　　体量小还波动

　　资料显示，夜光明成立于2005年，是一家专业从事反光材料及其制品研发、生产及销售的高新技术企业。公司产品涵盖反光布、反光膜等反光材料，以及反光服饰、反光标等反光制品，广泛应用于高可视性职业防护服装、运动服装及装备、时尚服饰鞋帽、雨伞雨衣、交通运输安全、户外广告、市政设施建设等领域。

　　反光材料行业是市场化、充分竞争的行业，公司产品面临国际和国内同行的竞争。行业内如 3M、艾利丹尼森、恩希爱等国际知名竞争对手具有较强的技术实力、资金优势，在竞争中处于有利地位，国内竞争对手如道明光学、星华反光、夜视丽等通过加大研发投入、扩大产能等方式参与市场竞争。

　　2019年-2021年（下称“报告期”），夜光明实现营收分别为2.76亿元、2.92亿元、4.01亿元，净利润分别为2775.67万元、2557.77万元、3287.49万元。从净利润来看，公司2021年刚突破3000万元的体量确实不大，且存在一定的波动。

　　2022年1-6月，公司营业收入为 17860.4 万元，净利润为 1397.63 万元，分别较上年同期增长 7.36%、37.96%，公司盈利能力进一步提升。

　　另外，夜光明去年还存在边分红边募资补血的情况，2021 年 5 月 14 日，公司 2021 年第一次临时股东大会审议通过《关于<2020 年度利润分配方案>的议案》，决议以未分配利润向全体股东每 10 股派发现金利 4元（含税），实际分配现金股利合计1862万元，该次股利分配已实施完毕。1862万元相当于前一年净利润的73%。

　　然而同年，公司还通过非公开发行方式向邵雨田以每股人民币8元的价格发行股票125万股，共募集资金总计1000万元，募集资金用于补充公司流动资金。截至 2021 年 12 月 31 日，上述募集资金已使用完毕。

　　值得一提的是，公司本次IPO，夜光明在不考虑超额配售选择权的情况下，拟向不特定合格投资者公开发行股票不超过13，492，700 股（含本数），拟募资1.78亿元，主要用于年产2000万平方米高性能反光材料技改项目、生产线自动化改造项目、研发中心建设项目。

　　两率低

　　不仅业绩体量小，公司还有两个重要指标弱于同行。

　　在招股书中，公司提及的主要竞争对手有 3M、艾利·丹尼森、日本NCI、德国ORAFOL、上市公司苏大维格旗下的华日升、道明光学、星华反光、上市公司水晶光电旗下的夜视丽、领航科技等。其中，A 股上市公司道明光学、苏大维格、水晶光电、星华反光以及全国股转系统挂牌公司领航科技列为同行业可比公司。

　　报告期内，公司的毛利率分别为 23.87%、21.96%和19.68%，逐年走低，且整体低于同行业可比公司平均水平。

　　另外，截至本招股说明书签署日，夜光明公司拥有与上述核心技术、工艺、设计相关的发明专利 10 项（含欧洲专利 1 项）、实用新型25项、外观设计66项。

　　报告期内，夜光明的研发费用分别为 1102.67万元、1034.37万元、1373.11万元，研发费用率分别为4%、3.54%、3.42%。除了在2019年高于领航科技，其余时间均低于其余可比公司及均值（4.47%、5.37%、7.47%）。

　　也就是说，夜光明的毛利率低于同行平均，且研发费用率也低于同行平均，暂未展现出“逆袭”的迹象。